CPA《财务成本管理》刘成举基础班第3章可持续增长率2.pdfVIP

2 、计划增长率大于可持续增长率时的措施分析 如果企业的计划的增长率大于可持续增长率，显然要改变四个财务比率或进行外部股权融 资。 （1）比率指标推算 ①根据可持续增长率公式推算 在前面推算可持续增长率的公式时，用到了五个假设中的三个：即资产周转率不变、资产负 债率不变、不从外部进行股权融资。显然，若资产周转率、资产负债率发生变化，无法推出 可持续增长率的公式。因此，该种方法只能推算销售净利率和股利支付率。 ②根据财务比率的公式推算 资产周转率和资产负债率的变化要根据财务比率的一般公式推算。 （2 ）外部股权融资推算 由于资产周转率不变，因此，资产增长率等于销售增长率，由于权益乘数不变，所有者权益 增长率等于销售增长率。 股东权益增加额=基期所有者权益×销售增长率 外部股权融资=股东权益增加 - 留存收益增加 【例题·单选题】 某公司2011 年的可持续增长率为5%，新增留存利润为600 万元，若2012 年不增发新股， 并且保持现有的财务政策和经营效率不变，预计2012 年的净利润为 1050 万元，则2012 年 的利润留存率为（ ）。 A.40% B.57.14% C.60% D.63% 【答案】C 【解析】2012 年新增留存利润=600 ×（1+5%）=630（万元）；2012 年利润留存率=630/1050=60% 【例题·多选题】 甲企业2011 年的可持续增长率为15%，预计2012 年不增发新股和回购股票，销售净利率下 降，其他财务比率不变，则（ ）。 A.2012 年实际增长率高于15% B.2012 年可持续增长率低于15% C.2012 年实际增长率低于15% D.2012 年可持续增长率高于15% 【答案】BC 【解析】在不增发新股和回购股票的情况下，如果某年可持续增长率计算公式中的4 个财务 比率中有一个或多个数值比上年下降，本年的实际销售增长率就会低于上年的可持续增长 率，本年的可持续增长率就会低于上年的可持续增长率。 【例题·多选题】 在4 个财务比率均不变的前提下，同时筹集权益资金和增加借款，其结果是销售增长10%， 则（ ）。 A.税后利润增长 10% B.股利增长10% C.总资产增长10% D.权益净利率增长10% 【答案】ABC 1 【解析】权益净利率没有变化，仍保持上期水平。 【例题·多选题】（2011 年）在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加 额的公式中，正确的有( ) 。 A.本期资产增加=(本期销售增加／基期销售收入) ×基期期末总资产 B.本期负债增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率×（基期期末负债/基期期末股东 权益） C.本期股东权益增加=基期销售收入×销售净利率×利润留存率 D.本期销售增加=基期销售收入×(基期净利润／基期期初股东权益) ×利润留存率 【答案】AD 【解析】在可持续增长的情况下 ， 资产增长率=销售收入增长率，因此 A 正确；本期负 债增加=基期期末负债×本期负债增长率 ，可持续增长的情况下 ，本期收益留存=本期股 东权益增加 ， 本期负债增长率=本期股东权益增长率 ，因此，本期负债增加=基期期末负 债×本期股东权益增长率=基期期末负债×本期收益留存/基期期末股东权益=基期期末负债 ×本期销售收入×销售净利率×利润留存率/基期期末股东权益 ，所以B 不正确 ，应该把 “基期销售收入”改为“ 本期销售收入”；在可持续增长的情况下，本期收益留存=本期 股东权益增加=本期销售收入 × 销售净利率 × 利润留存率 ，即C 不正确 ，应该把“基 期销售收入”改为“本期销售收入”；本期销售增加=基期销售收入×本期销售增长率，在 可持续增长的情况下，本期销售增长率=基期可持续增长率=基期股东权益增长率=基期股东 权益增加/基期期初股东权益=基期收益留存/基期期初股东权益=基期净利润×利润留存率/ 基期期初股东权益，所以D 正确。 【例题·计算题】某公司的2011 年度财务报表主要数据如下 （单位：万元）： 收入 1000 税后利润 100 股利