下属门店盈利能力快速提升.PDFVIP

公司研究 调研简报 零售业 大商股份 600694 中性 2005/10/21 前次评级 — 中性 下属门店盈利能力快速提升 当前股价 2004/10/17 经营预测与估值 RMB 16.48 2002A 2003A 2004A 2005 中 主营收入（百万元） 3048.99 5138.42 6354.45 4285.80 主营利润（百万元） 458.20 710.57 956.05 661.03 净利润（百万元） 82.68 83.65 140.98 136.87 基础数据 增长率（%） -6.50 1.17 68.54 62.01 总股本（百万股） 293.72 EPS （元） 0.31 0.31 0.53 0.51 流通A 股（百万股） 171.79 净资产收益率（%） 6.53 6.15 7.88 7.24 流通B 股（百万股） N/A 通过低成本收购东北各地区优质百货门店，公司打造东北店网的战略 可转债（百万元） N/A 流通A 股市值（亿元） 28.31 目标基本实现，这为其成为东北最为强势的商业企业奠定坚实基础。由于 公司在东北可收购优质门店资源减少，其面临跨区域整合的现实问题。 公司目前实施连锁百货为主，连锁超市、家电为辅的业态发展战略， 百货业务收入占公司收入达 60%左右，连锁超市占 20% ，家电及其他占 财务数据 20% ，而利润中百货业务则占70%以上。 市净率04A (X) 2.46 公司2005 年全年业绩增长有望达到50%以上，每股收益将达到0.82 每股净资产05H2 （元） 7.08 元以上。其主要原因在于主体门店业绩快速增长和部分亏损门店扭亏加快。 EPS 05Q2 （元） 0.51 股息率（%） 0.00 2005 年 1-9 月，其主体门店大连商场、抚顺百货、大庆百货利润总额 TRACING P/E (X)* 24.60 在 4000 万元左右，大连新玛特、大庆新玛特、大连麦凯乐利润总额分别 *最近四季盈利计算。 约在5000 万、3000、3500 万元左右。 2005 年 1-9 月，受装修等因素影响，营口百货、吉林百货、牡丹江新 玛特、盘锦新玛特、店等仍处于亏损状态，但亏损幅度已大幅降低，各自 利润总额分别约为-300 万、-300 万、-900 万和-1000 万。预计在2005 年 相关研究 四季度盈利继续增加情况下，营口百货和吉林百货将处于微亏状态，而其 他两家门店亏损幅度仍将进一步下降。 2005 年 10 月，公司以1500 万元的低价收购麦凯乐剩余45%股权，