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[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2016-05-27 利率债日报 货币政策稳健、灵活适度，防系统性风险为底 线，维持不收紧判断 报告摘要： [Table_PicQuote] [Table_PicQuote] 2016年十年期国债到期收益率  市场点评：5 月26 日央行货币政策分析小组发布《2015 年以来稳 3.0000 健货币政策主要特点的回顾》，回顾指出央行主动适应经济发展新 2.9500 常态，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，保 2.9000 持灵活适。同时，回顾还指出为稳定市场而被动注入流动性是无奈 2.8500 之举，货币政策很难对资产泡沫做事前的准确判断，无非是在事后 2.8000 从金融稳定角度提供一些流动性支持，以缓解泡沫破灭造成的经济 2.7500 后果。因此防范区域性系统性风险为央行的底线，我们维持央行不 2.7000 会收紧货币政策的判断，因为在当前经济下行趋势明显的情况下， 1-4 2-4 3-4 4-4 5-4 众多企业偿还债务的压力非常大，此时若收紧货币政策，导致银行 资金收缩，则会造成企业资金链断裂，大规模债务违约发生可能性 [Table_PicQuote] [Table_PicQuote] 骤增，金融系统性风险则有可能爆发。 2016年银行间质押式回购 7 天利率  国内经济：国务院实地督查民间投资；财政部：政府债务仍有一定 2.9000 2.8000 举债空间，政府可以阶段性加杠杆，支持企业逐步“去杠杆”；央 2.7000 行回顾 2015 年以来货币政策特点，下一步将继续实施稳健的货币 2.6000 政策。 2.5000 2.4000  海外经济：美国 4 月耐用品订单环比初值增 3.4%，远超预期；欧 2.3000 洲央行或将于下周恢复对希腊的债务豁免。 2.2000