控制股东代理问题及盈余资讯内涵之关联性研究—以台湾上市.PDFVIP

當 代 會 控制 計股東代理問題 與盈餘資訊內 涵之關 聯 J性o研ur究nal─of以台Co灣nte上mp市or公a司ry 為Ac例cou nt1i4n3g 第 四 卷 第 二 期 Volume 4 Number 2, November 2003 民國九 十二年十一月 PP.143-168 143-168頁 控制股東代理 問題與盈餘資訊內涵之關聯性研究 —以台灣上市公司為例 * 蔡信夫 鍾惠民 林詩韻 摘要 ：本文採用 La Porta(1999) 等追蹤 控制股東 之 方式 ，衡量台灣 上市公司 控制股東所 持有之控制權及 其與現 金流量請 求權的 偏 離程度 ，以分析控制股 東 對會計 盈餘資訊內 涵的影響 即， 控制股東是否會影響會計 盈餘 對於股票異 常報酬的解 釋能 力。台灣 之 企業相 對於美國 與日 本而言 ，主要的 特徵是 家族 成員 持有 決定性的 股權 ，因 而較 容易 產生控制股東 與小股東 之間的 代理問 題 ，因 為當 一個股東能 有 效的 控制一家公司時 ，同 樣的 他也 控制 公司所 提供 的會計資訊 及 其報 導的 政策 。此時 ，如果 市場的 投資 人預 期控制股東所 報 導 之會計 盈餘可能 未能 真實反應 公司 之經濟實質時 ，會計 盈餘 反應 至股票報酬 的可信度 將因 而降低 ，進 而減 少了公司會計 盈餘資訊的股票價值 。本研 究的 實證 結果 指 出，控制股東 控制權 對盈餘資訊內 涵雖 然呈負 相關 但沒有達顯 著 性 即， 控制股東 其實 並不會因 其持有較 高的 控制權 而影響 公司的 盈餘資訊內 涵 。同時 ，在研 究中也發 現股權的 偏 離程度確實會 對盈餘資訊 造 成影響 。在 考慮 集團 企業的因 素後 ，如果 上市公司 為 集團內 之 企業時 ，在 非金融風暴時 期控制股東股權的 偏 離程度會 對盈餘資訊內 涵有負面的影響 ，顯 示出在台 灣 ，集團 企業內 之控制股東較 有 基於自利動 機報 導盈餘資訊 之傾向 。 關鍵詞 ：公司監 理 、控制權 、現 金流量請 求權 、盈餘資訊內 涵 * 三位作者 分別 為淡江大學會計 系教授 、交通 大學財 務金融所副 教授 、淡江大學會計研 究所 碩 士 。作者感謝 陳錦 村教授 、張 清福 教授與三位匿名審稿者 之所 提供 之寶貴意見 。鍾惠民 感謝 淡江大學財 務系對本研 究所 提供 之研 究 協助 。 144 當代會計 Journal of Contemporary Accounting Volume 4 Number 2, November 2003 PP.143-168 Ownership Structure and the Informativeness of Earnings: Evidence from Taiwan. Hsin-Fu Tsai Huimin Chung Shih-yuan Lin Abstract: This paper investigates the relation between informativeness of earnings and the ownership structure of companies listed in Taiwan Stock Exchange. The empirical results show tha