财务管理专题第一章总论最新.pptVIP

投资管理理财阶段的理论研究进展 Joel Dean（1951）《资本预算》着重研究如何利用货币时间价值确定贴现现金流量，使投资项目的评价和选择建立在可比的基础之上。 H. M. Markowitz（1952）《投资组合选择》。William Sharpe等（1964）资本资产定价模型（CAPM），揭示了风险与报酬的关系。 资本结构理论的进展 1958 年 Franco Modigliani and Merto H. Miller在 American Economic Review 《资本成本、公司财务和投资理论》指出在一系列假设条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。1963年MM引入了所得税因素。 权衡理论、信息不对称理论、代理理论等、控制权理论和财务契约理论。 通货膨胀阶段 20世纪70年代石油价格上涨，导致严重的通货膨胀。 表现为通货膨胀和经济停滞 国际经营理财阶段 20世纪80年代后，资本全球化，跨国公司国际经营。出现了诸如跨国资本预算、外汇风险、内部转移价格等新问题。 并购浪潮：并购的财务问题 基于环境起点论的财务管理理论结构框架 二、财务管理假设 财务管理假设的分类 财务管理基本假设 财务管理派生假设 财务管理具体假设 财务管理假设的构成 理财主体假设→自主理财假设 持续经营假设→理财分期假设 有效市场假设→市场公平假设 资金增值假设→风险与报酬同增假设 理性理财假设→资金再投资假设 （一）财务管理假设的分类 1. 财务管理基本假设 研究整个财务管理理论体系的假定或设想，它是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。 2. 财务管理派生假设 是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。财务管理派生假设是对基本假设的进一步说明和阐述，与基本假设互为作用，互为前提，在财务管理理论体系中起着重要作用。 3. 财务管理具体假设 财务管理具体假设是指为研究某一具体问题而提出的假定和设想。它是以财务管理基本假设为基础，根据研究某一具体问题的目的而提出的，是构建某一理论或创建某一具体方法的前提。 （二）财务管理假设的构成 1.理财主体假设 企业的财务管理工作不是漫无边际的，而是限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围 理财主体应具备以下特点：（1）理财主体必须有独立的经济利益；（2）理财主体必须有独立的经营权和财权；（3）理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。 由理财主体假设可以派生出自主理财假设。 2.持续经营假设 持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。也就是说，除非有相反的证明，否则，将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。 资金的时间价值问题 派生假设：理财分期假设 3. 有效市场假设 （1）弱式有效市场。当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。其含义是，任何投资者如果仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利。 （2）次强式有效市场。证券价格完全反映所有公开的可用信息。这样，根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。 （3）强式有效市场。证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。 4.资金增值假设 资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。 风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设。 资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义 5.理性理财假设 理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。即他们都会在众多的方案中，选择最有利的方案。 理性理财的第一个表现就是理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。 理性理财的第二个表现是理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。 理性理财的第三个表现是当理财人员发现正在执行的方案是错误的方案时，都会及时采取措施进行纠正，以便使损失降至最低。 理性理财的第四个表现是是财务管理人员都能吸取以往工作的教训，总结以往工作的经验，不断学习新的理论，合理应用新的方法。 资金再投资假设是理性理财假设的派生假设。 三、财务管理目标 公司财务管理目标的概念 公司财务管理目标的特点 财务管理目标具有相对稳定性 财务管理目标具有多元性 财务管理目标具有层次性 财务管理的整体目标 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标 相关者利益最大化 沃伦·巴菲特（Warren Buffett） 巴菲特被尊为股市神话，有一套独特的投