我国商业银行稳定性的实证研究 - core.pdfVIP

经济学家 …… !#$ # 我国商业银行稳定性的实证研究 ———基于市场信息的视角 郑 鸣 张 翼 ! ! 厦门大学 王亚南经济研究院、经济学院金融系，福建 厦门# $%% ’ 本文尝试采用市场信息法，利用银行股票价格所包含的信息估计银行发生财务困境的概率，并以 国内上市银行为例，运用 和 模型估计了 年 月至 年 月银行财务困境发生 .(89 :(;.5 ,%%- * ,%%) - 的概率，实证结果表明市场信息法能够提前对银行体系的不稳定性做出反应，在一定程度上弥补了基 于会计信息评估银行稳定性方法的不足。 关键词：银行财务困境；股票价格；金融稳定 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： — $ + — — -%= -- ( *%%- ,% *% % * %%# %) 一、引 言 ! 近十几年来，伴随着全球金融的高速发展，银行危机也频繁爆发 。银行危机一方面会产生很高的 财政成本，另一方面导致投资者对银行体系丧失信心、限制货币政策的操作空间，并且增加发生货币危 机和外债危机的可能性。在金融危机的高度传染性和溢出效应的作用下，一旦一国发生金融危机或银 行危机，都会迅速地波及到其他国家。因此，金融稳定越来越受到各国政府的高度重视，各国都在努力 寻求各种途径强化金融系统的稳定性，保障经济健康持续发展。银行是金融体系的核心，因此银行稳定 是整个金融体系稳定的关键，对银行体系稳定性的评估和预警是当前迫切需要研究的课题。 已有关于银行体系稳定性的评估文献主要使用两种方法，一种基于会计信息，另一种是基于市场 信息的方法。基于会计信息的方法一般基于两个假设：一是商业银行可以分为经营稳健的和有破产风 险的两类；二是两类银行的差别可以通过若干财务比率表现出来。这方面研究的学者（ C *D ， ； ?26@AB *)# C , D ， ）主要是基于这两个假设，收集破产银行和稳健银行的财务数据进行比较，找出对银行风 ?0/71 *)) 险有显著解释能力的指标，然后利用一定的数量统计方法建立预警模型。但是基于会计信息的方法有 着明显的缺陷：首先模型所使用会计数据多是基于年度数据或是季度数据，频率较低，时效性较差。其 次，由于监管部门和银行之间可能存在的委托代理等问题，这使会计数据有被操纵的可能，从而使数据 的真实性受到质疑。更重要的是模型所使用的财务指标过于注重历史，是一种回顾性的评估方法，导致 基于会计信息方法的模型对未来的预测性能力不强。 “ 基金项目：本文为教育部人文社会科学研究规划基金项目 中国金融稳定理论及政策协调机制构建———基于经济全球化背景的视 ” + 角 $ %’(#)% **% 资助成果之一 自 世纪 年代末以来，已经有 个国家发生超过 次的系统性银行危机（ ， ）。 ! ,% #% )- **, ./0123453637/6 ,%%% ! # ! !#$#%’( …… !#$ # 针对基于会计信息方法的不足，一些相信市场定价机制的学者提出可以利用市场数据信息，通过分