浅论项目财务分析的决策 .docVIP

　　浅论项目财务分析的决策 　　项目财务分析的决策 　　在竞争环境下，企业投资决策的基本准则是投资项目的预期收益超过收益基准，但投资损失在企业承受能力以内；投资规模能够适应对未来不确定的商业环境。投资项目财务分析的功能是决策辅助，而不是决策替代。 　　项目财务分析不能替代企业家的商业判断，但企业家敏锐的商业直觉和丰富的经验需要有效的项目财务分析支持。由于在日益复杂和充满风险的商业环境中，不可能准确预测投资机会未来的成本和收益等重要变量数值，例如，销售收入。因此，投资项目财务分析的关键在于为企业决策者提供投资机会潜在价值和风险的充分信息，包括项目本身的价值、风险及其对企业整体价值和风险的影响分析，而不是给出可行性结论。项目财务分析不是精确地预测会发生什么，而是进行情景分析，即分析如果发生某种情况，将出现何种财务后果，从中识别出关键的风险因素，为制定风险管理措施提供依据。 　　项目财务分析的现金流量 　　现金流量分析有助于动态项目财务分析可行性，并在考虑了时间价值后得出实际获利额，以此对项目可行性做出判断。当然运用现金流量分析得出的上述指标只是项目财务分析方法的指标，项目是否可行还要看经济分析的结果、环境影响评价的结果、投资机会，有时还要考虑政策因素，项目可行性应当是一个多目标综合的结果。 　　项目财务分析现金流量对企业偿债能力的影响 　　项目贷款评估中对偿债能力分析主要有两种思路：一种是分析测算项目偿债能力；另一种是分析测算借款人综合偿债能力。项目偿债能力分析主要是从项目角度来考虑还款来源，站在项目角度分析还款能力。借款人综合偿债能力分析是从企业原有效益、在建项目、拟建项目的盈利能力转到企业整体偿债能力评价上，即以借款人为对象评价贷款的安全性。 　　对于不同行业、不同用途的贷款，在测算偿债能力上可能有较大区别，特别是商品房开发贷款评估中，测算在计算期内资金来源与运用情况，确定各年可还款资金的来源，实际上也是从现金流量的角度来分析问题。因为商品房开发具有流动性较强的特点，贷款形成的资产也属于企业的流动资产，因其较强的变现能力，考察项目流动性就更有意义了。 　　当然现金流量分析不是对所有的项目在考查其偿债能力时都适宜，但它不失为帮助我们项目财务分析的一种好方法，更有助于评估人员理顺评估思路，提高评估的质量和效率。 　　现金流量是判断贷款风险的重要依据。目前，我国经济、市场、信用和执法环境还不够理想，企业经营与管理的不确定性因素很多，对于银行信贷资产的安全与效益而言，不能单靠选准投向、严格评审，而贷款管理也发挥着不可或缺、更为重要的作用。在贷款管理方式、方法上可采用项目后评估来防范化解贷款风险，发挥整体协调功能。 　　在项目后评估中，我们往往要对已发放的贷款进行评级，划分风险档次。中国人民银行采用贷款风险分类方法，按风险程度，将贷款划分为五类，即正常、关注、次级、可疑、损失。 　　项目贷款评估是银行中长期贷款的先决条件，它为金融机构贷款决策提供参考依据，因此项目贷款评估在银行信贷业务中是至关重要的。如何更准确、更高效地对贷款项目做出判断，是项目贷款评估成败的关键。从目前已知的评价技术来看，项目评估和项目后评估中涉及到现金流量的地方越来越多，应用也越来越广，已成为正确判断项目的关键因素之一。本文将从以下几方面论述现金流量分析在项目贷款评估中的作用。现金流量是反映借款人真实财务状况的重要指标。 　　项目财务分析中现金流量的确定 　　营业收入。 　　一般说来，营业收入是指收到现金的营业收入(即经营现金流入)，因此必须注意两个问题： 　　一是在存在折扣和折让的情况下，会计上对营业收入是采用总价法还是采用净额法进行账务处理：如采用总价法核算营业收入，由于营业收入包括折扣和折让，而折扣和折让不能形成现金流入，因此应按扣除折扣和折让后的营业收入净额计算经营现金流入量；如采用净额法核算营业收入，由于营业收入已将折扣和折让扣除，因此应按营业收入总额计算经营现金流入量。 　　二是不同期间的应收账款。一般情况下是假设正常经营年度内每期发生的应收账款与回收的应收账款大体相等，因而本期的营业收入均为收到现金的营业收入；但如果明确指明前后期间营业收入不等，并且当期营业收入中有一部分在本期收到现金，另一部分将在以后期间收到现金(即形成应收账款)，则经营现金流入量应根据所给资料计算。 　　经营成本。 　　一般说来，经营成本是指经营期内所发生的、需要付出现金的成本和费用(即经营现金流出)，其数额等于某一年度的总成本、费用减去当年计提的固定资产折旧、无形资产摊销额、开办费摊销额、递延资产摊销额后的余额。因此，形成经营现金流出的经营成本是付现的经营成本，而不包括沉没的经营成本(过去支付过现金而在现在和未来摊入成本或费用的支出，如固定资产折旧