第2讲：企业重组、收购与兼并.ppt

page* 经理层融资收购（MBO） MBO是杠杆收购（LBO）的一种。 在成熟的资本市场里，杠杆收购得到广泛的利用。一般而言，利用杠杆收购来重组目标公司的经济实体，可以是其他公司、合伙人组织、个人或机构投资人等外部人，也可以是目标公司的管理层这样的内部人。当运用杠杆收购的主体是目标公司的经理层时，一般的LBO才变成了特别的MBO。 MBO的理由：潜在的管理效率空间 page* 经理层融资收购（MBO） 公司的经理层通常会依靠借贷来实现自己的目标。简言之，经理层通过融资收购了自己所服务的公司的全部或部分股权，使管理层得以所有者和经营者合一的身份主导重组公司，从而产生一个代理成本更低的新公司，这就是MBO。 page* 经理层融资收购（MBO） MBO的主要角色包括公司的出售方、经理层、股权投资人、债权人及顾问。 MBO的操作过程要点如下： 由经理层起草并向公司卖方发出收购要约； 对目标公司的调查； 在财务分析的基础上确定目标公司的收购价； 融资安排； 完成融资并成立新公司。 * 中国式的MBO与国有资产的流失 中国MBO实践始于20世纪90年代，由于我国目前还没有建立相对完善的市场经济，一些国有企业的管理层在MBO的实践中往往以廉价获取国有资产为主要目的，所以导致中国式MBO存在很多问题： 一、法律法规不尽完善是实施MBO的主要障碍 二、MBO的融资渠道单一 三、MBO定价合