财务成本管理-企业价值评估重点.ppt

* * (1)预测期现金流量现值=∑各期现金流量现值 =3×(P/F，12%，1)+9.69×(P/F，12%，2)+17.64×(P/F，12%，3)+26.58×(P/F，12%，4)+32.17×(P/F，12%，5) =58.10(万元) (2)后续期终值=现金流量t+1/(资本成本-现金流量增长率) =32.17×(1+5%)/(12%-5%) =482.55(万元) 后续期现值=后续期终值×折现系数=482.55×0.5674=273.80(万元) (3)企业实体价值=预测期现金流量现值+后续期现值=58.10+273.80=331.90(万元) (4)股权价值=实体价值-净债务价值=331.90-96=235.90(万元) 估计债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简单的方法是账面价值法。本例采用账面价值法。 * 【总结】计算企业价值时，可以按照预测期、后续期两个阶段分别进行计算，也可以将预测期最后一年(稳定状态的前1年)划入后一个阶段。两种方法的最终结果是相同的。 但是，无论如何划分计算价值的两个阶段，都必须将稳定状态之前各年的现金流量计算出来。即转换期的现金流量必须计算出来。 * 同样，计算股权价值时，两个阶段的划分，可以与预测期和后续期保持一致，也可以将预测期最后一年(稳定状态的前1年)划入后一阶段。 * 【确定方法】 公式法 股权现金流量的确定方法： 方法一：