2016年面向合格投资者公开发行公司分析.PDFVIP

  2016年面向合格投资者公开发行公司 债券(第一期)2016年跟踪信用评级报告    公司资产负债率较低，长短期偿债能力表现较好。截至2016 年6 月底，公司资产 负债率为18.69%，流动比率、速动比率分别为2.86、2.03，均处于较好水平。 关注：  公司客户集中度较高，对单个客户存在较大依赖。2015 年至2016 年上半年公司电 声产品、健康电器、移动智能终端金属外观件前五大客户销售占比均分别在48%、 77%、94% 以上，后续该等客户一旦变更采购政策可能将对公司经营造成重大不利 影响。  公司传统业务存在出口退税变动的风险。公司电声和健康电器产品目前退税率为 17.00%，2014 、2015 年及 2016 年 1-6 月公司收到的税费返还额分别为 10,309.39 万元、10,849.90 万元和5,903.98 万元。公司获得的出口退税对利润水平和经营性现 金流入形成了重要支撑，后续若该退税率出现下调，预计将对公司经营造成较大影 响。  传统业务新建产能能否消化尚待市场检验。公司2012 年上市募投项目年产400 万 套无线电声产品（含核心组件）建设项目、年新增420 万套美发小家电扩建项目预 计总投资37,237 万元，截至2016 年6 月末已投资29,646.76 万元，计划将于2016 年底建成投产，若后续市场推广不利，存在产能消化风险。  公司存在汇率波动风险。2015 年及 2016 年上半年，公司产品出口金额分别为 106,144.61 万元和41,468.49 万元，分别占营业收入的61.55%和55.29%。考虑到近 年人民币汇率波动幅度较大，且公司尚未采取任何措施规避外汇风险，国家外汇政 策的变化、汇率的波动会对公司出口业务的经营和盈利水平产生一定影响。  公司资产质量和流动性一般，商誉存在减值风险。截至2016 年6 月30 日，公司资 产中商誉占比为28.83%，系2015 年2 月收购欧朋达所致，若后续该公司经营业绩 不达预期，将存在商誉减值风险。 主要财务指标： 项目 2016 年6 月 2015 年 2014 年 2013 年 总资产（万元） 315,684.62 312,372.62 139,066.48 122,285.65 归属于母公司所有者权益合计 （万 256,488.92 248,443.09 109,443.89 99,274.28 元） 有息债务（万元） 14,504.34 12,493.75 657.33 504.10 2 资产负债率 18.69% 20.41% 21.24% 18.75% 流动比率 2.86 2.83 3.79 4.23 速动比率 2.03 2.31 3.38 3.77 营业收入（万元） 75,007.94 172,449.45 108,045.68 105,920.52 营业利润 （