基金一对多专户业务的案例和优点.doc

基金“一对多”专户业务的比较分析报告 上海财经大学 06金融工程 摘要：本文首先介绍了基金专户“一对多”业务的发展现状，并从两个方面对基金专户“一对多”业务展开比较分析，比较对象分别为：基金专户理财和阳光私募基金。同时，在拥有专户资格的部分知名基金公司旗下“一对多”产品中进行相互比较。最终，从对比中突出“一对多”业务的特征，优缺点，找到现存的问题，并提出可行建议。 第一部分 基金专户“一对多”业务的现状 1.历史动态 2009年5月12日，中国证监会公布《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》：自2009年6月1日起，将允许有专户理财资格的公募基金公司，向证监会报备“一对多”专户产品。该产品的特点是只准私下发行，不允许在报刊、电视、广播、互联网等其他公共媒体推介该类产品。同时“一对多”产品要求进入门槛为100万，人数不超过200人，募资达到5000万以上即可成立。 2009年9月2日，首批36只专户“一对多”产品正式获得证监会批准，包括交银施罗德、鹏华、国泰基金、大成、招商、国投瑞银等多家知名基金管理公司，产品多以一年期的灵活配置型为主。其中“中银专户主题1号”在获批的当天下午5点即闪电募集近4亿元人民币。9月7日，证监会发行了第二批一对多产品，投资者可选择的一对多产品已达到近50只。 基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，方式似私募基金。 一对多业务： 取得资格的基金公司向两个以上客户募集资金，或接受两个以上客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，进行的证券投资活动，人数上限为200人。 申请条件： 基金公司净资产不低2亿，最近一个季度末资产管理规模不低于200亿人民币或等值外汇资产。自08年1月1日起可申请这项业务。 投资范围： 股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品，中国证监会规定的其他投资品种。 业绩报酬： 基金公司可以从专户理财业务中收取不低于同类证券投资基金费率60%的固定管理费率以及不高于委托投资期间净收益20%的业绩报酬。 配套制度： 包括基本管理制度与业务流程；公平交易制度；异常交易监控与报告制度，对同一投资组合的同向与反向交易、不同投资组合的同向与反向交易进行监控；特定客户资产管理业务专职人员行为规范；岗位设置及职责；投资管理制度；内部风险控制制度；监察稽核制度；客户关系管理制度；记录及档案管理制度；危机处理制度。 投资决策： 除了不同种类的资产管理有隔离制度外，还要求，基金公司建立统一的研究管理平台，所有的研究报告均通过这一平台发布，同时这一平台也对所有的研究员和投资组合经理开放。 交易分配： 要求“如果多个组合在同一时间就同一证券下达了同方向的投资指令，并且市价在指令限价以内，应将交易报单自动按比例分拆到各投资组合”。 监察稽核： 监管部门将基金公司的公平交易制度完善程度视为诚信水平和规范程度的标志，并以此作为日常监管和行政许可的重要依据。 信息披露： 公司应当在各投资组合的定期报告中就公平交易制度执行情况、本投资组合与其他投资组合之间的业绩比较、异常交易行为做专项说明。 3.特征简介 作为一项全新理财业务的开闸，“一对多”专户受到公募基金的高度重视，多家具有专户资格的基金公司均积极与银行渠道一起向其高端客户进行高调推介。灵活配置型理财产品，其在产品设计上具有多项创新，体现了“特定多个客户资产管理计划”的个性化特质，有效契合了中高端客户的理财需求。“一对多”产品的审批速度比公募基金快，从产品设计到成立所需时间较短，能及时掌握市场出现的投资机会。同时，投资组合限制相对宽松，投资弹性较大。其中灵活配置型产品，在股市与债市之间选择投资机会，股票仓位可以从0到100%灵活调配。“在一个委托投资期间内，业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%这意味着业绩提成将成为“一对多”的主要收入方式。在更为有效的激励机制下，基金经理也许会有动力取得更高的收益。据专家介绍，在国外成熟市场，类似于可统计的“对冲基金”的私募理财产品要占到整个资产管理市场份额的10%，显示国内的专户理财市场前景广阔。 2.阳光私募基金与“一对多”业务的特征比较 “一对多”专户相较于目前的阳光私募基金，公募的平台普遍比私募有优势，大规模基金公司的信誉也相对高很多，投资范围更广，实际管理人团队实力更强，组合投资方式更稳健，风险较低，管理费用更优惠。如果承诺最低收益或预期收益，那么对投资者而言更有保障，势必会吸引大量投资者。但阳光私募基金依然有自己的优势：体制灵活、决策快、个股深度跟踪、投资者沟通服务更好。同时，资金规模小方便操