2017413顺差回归外贸改善大宗涨价仍是隐忧.PDFVIP

证券研究报告/ 宏观研究 /数据点评 日期：2017 年4 月13 日 顺差回归外贸改善 大宗涨价仍是隐忧 ——2017 年3 月外贸数据点评 分析师：胡月晓 Tel ：021 胡月晓 E-mail ：huyuexiao@  主要观点： SAC 证书编号： S0870510120021 huyuexiao@ 贸易回归顺差，经济持续向好 3 月份，我国进出口总值2.31 万亿元，增长24.2%。其中，出口增长 研究助理：陈彦利 22.3%，一扫二月负增长的颓势；进口增长26.3%，进口增幅有所下 Tel ：021 降；贸易顺差1643.4 亿元，回归顺差。国内外需求均回暖是进出口 E-mail ：chenyanli@ SAC 证书编号： S0870115080012 上升的主要原因。全球主要经济体延续复苏态势，国际市场需求有所 改善，叠加人民币贬值效应，刺激我国出口恢复增长。国内经济稳中 向好，进口需求增加。此外，进口价格大幅上涨，同步推动进口值增 长。具体来看，贸易方式结构有所优化，并且我国对主要贸易伙伴均 呈现进出口增长趋势，其中对部分一带一路沿线国家进出口增长明显。 主要大宗商品进口量价齐升，机电产品和部分传统劳动密集型产品依 然是出口主力。从整体的数据来看，春节因素消除后，出口恢复正常， 进口持续增长，在增速方面好于出口增速，量价齐升，表现出市场需 求不断回暖，也印证了经济运行企稳向好。 市场回暖仍在路上 在经济延续平稳、效益延续改善的双好趋势下，将迎来未来股市的持 续向上行情！受益于价格回升和经济企稳，2016 年企业效益普遍回 升，年报偏暖状况下年报行情值得期待。前期受货币紧和地产压制影 响，市场情绪偏弱，但雄安特区的横空出世，或激发市场新一轮做多 热情，未来股市的缓慢向上趋势可期。对于债市而言，当前利率已难 再大幅上行，尽管短期难下降，但拐点已现。货币市场经历了季节性 冲击后，债市也将迎来恢复性反弹。监管冲击不改变债市演进趋势， 货币紧平衡和经济“底部徘徊”格局下，债市收益率并不存在大幅抬升 的基础。中国经济增速下台阶的基本趋势，是决定利率水准也下台阶 的基础。 高顺差难重现，汇率走稳回升 人民币贬值效应对外贸的效应开始逐步体现，经过1 年多时间的贬值， 人民币已从高点贬值10%，对出口竞争力的影响逐步呈现。另外，海 外经济企稳回升态势也明显，需求出现缓步回升趋势。外贸呈现逐步 改善，进出口双升格局。但大宗商品价格的上涨，也