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财 务 管 理 学 商学院 邓先礼 §2. 风险的衡量 一、风险的含义 事物的未来结果分类： 确定型 → 唯一结果、必然发生 风险型 → 多种可能结果、知道发生的概率 不确定型 →多种可能结果、不知道发生的概率 在财务管理的实践中， 将风险与不确定型统称为风险 将确定型称为无风险 二、风险的衡量（计算） 1. 计算期望值 E（平均值） EA= 800×0.2＋450×0.45＋200×0.15＋(-250 )×0.2=342.5 万元 EB =1200×0.1＋700×0.35＋200×0.3＋(-330 )×0.25=342.5 万元 A、B 两个项目的净现值的期望值相同 但，风险不一定相同 2. 风险程度的计算 （1） 期望值相同时的风险比较—— 标准差的计算 A项目的标准差： DA=346.87（万元 ) B项目的标准差： DB=487.26（万元 ) ∵ EA ＝ EB 且： DA＜ DB ， ∴ A 项目风险小于B 项目的风险 2. 风险程度的计算（续） （2） 期望值不相同时的风险比较—— 差异系数的计算 例如：设项目C、D ，收益期望值为： EC ＝500 ， EB＝200 且 DC＝200 ＞ DD＝150 （项目C 的绝对离差较大） 但： QC ＝200/500=0.4 ＜ QB＝150 /200＝0.75 （C 的相对离差较小） ∴ 项目C 的风险小于项目D 的风险 又： QA＝346.87÷342.5＝1.01 QB＝487.26÷342.5 ＝1.42 ∵ QA ＜ QB ∴ 项目A 的风险小于项目B 的风险 置信区间与置信概率 三、风险报酬率的计算 投资报酬率 R ＝无风险报酬率＋风险报酬率 ＝i＋bQ 其中：i 为无风险报酬率 b 为风险系数，Q为风险程度（用差异系数代表） 第四章 财务分析§1. 财务分析的目的和基本方法 一、财务分析的目的 1。考核企业的经营成果及经营目标的完成情况，总结经验，找出问题 2。揭示和评价企业的财务状况及能力，为企业管理者提供参考 3。为企业现有及潜在的投资者和债权人提供决策依据 二、财务分析成果的使用者 企业股东→ 关心盈利能力、风险程度、股票值 外部使用者 短期债权人→关心营运资金、保证本息回收 长期债权人→关心长期现金流量、风险程度 其他有关部门 →关心… 内部使用者 ： 企业管理当局→关心企业的全面情况 分析者 企业内部分析 企业外部分析 —— 中介机构等 三、财务分析的基本方法 比较分析法 —— 将要分析的财务报表等资料与本企业其他会计期的资料或其他企业的资料相比较和分析， 比较的形式：绝对数、相对数；单项、综合比较；… 比率分析法 —— 根据财务资料，计算有关数据之间的比率，将报表总的数据有机的联系起来，揭示其联系及相互关系，并同历史情况及理想水平进行比较， 两种方法应综合使用 达到发现问题、揭示规律、找出差距的目的 §2. 比较分析法 一、横向分析 —— 将被分析的报表各项目与以前年度的相应项目金额并列对比，计算出增减变化的金额和百分比 逐年分析法：以较早年份数据为基数，比较相邻两年的 数据 作用：反映年度间的变化 基年分析法：以某个最早年份的数据为基数，以后每年 的资料都与最早年数据进行比较 作用：反映整体的变化趋势和发展速度 注意：正确选择基年 例：比较资产负债表、比较损益表： P71， P74 二、纵向分析 纵向分析（结构分析）：将同