国际金融管理习题全概论.docVIP

套期保值方法的选择 美国F公司将在180天后支付20万英镑,公司的选择有：（1）不保值，（2）远期外汇交易保值，（3）货币市场保值，（4）货币期权交易保值。该公司得到的金融行情如下： 今天的即期汇率：GBP/USD 1.50 180天的远期汇率: GBP/USD 1.47 利率: GBP USD 180天存款利率 180天借款利率 4.5% 5.0% 4.5% 5.0% 期限为180天的GBP看涨期权协定价格为$1.48, 期权费为0.03. 公司预测180天后，市场上的即期汇率水平如下： 可能出现的结果 发生概率 1.43 1.46 1.52 20% 70% 10% 公司决定选择花费美元成本最少的方法套期保值。 解：（1）不保值避险 180天后F公司按当时即期汇率买入英镑的美元成本计算如下： 预期180天后的即期汇率水平 买入20万英镑需要支付的美元成本 概率 $1.43/￡ $1.46/￡ $1.52/￡ $28.6万 $29.2万 $30.4万 20％ 70％ 10％ （2）远期外汇交易保值 买入180天远期英镑20万，未来美元成本固定为： ￡20万×1.47＝$29.4万 （3）货币市场保值 今天借入180天期限的美元，即期换成英镑，将英镑存入银行180天，180天后用到期的英镑本息和共20万对外支付。 20万 今天需要存入银行的英镑额＝----------------------＝￡195,599 （1＋4.5%×180/360）） 时间 第一年末 第二年末 第三年末 第四年末 预测汇率水平 $0.52/S$ $0.56/S$ $0.58/S$ $0.53/S$ 请计算S公司发行新加坡元债券的年融资成本。该公司应该发行新加坡元债券还是美元债券，为什么？ 答案1 资本预算表 第0年 第一年末 第二年末 第三年末 第四年末 1、预计销售额(英镑) 2、变动成本(英镑) 3、固定成本(英镑) 4、借款本息偿还(英镑) 5、折旧(英镑) 6、子公司税前收益(英镑) 7、子公司现金净流量(英镑) 8、汇回预提税（20％） 9、预提税后汇回金额(英镑) 10、清算残值(英镑) 11、英镑/美元汇率 12、母公司所获现金流（美元） 13、母公司所获现金流现值 （美元）（按20％贴现） 14、母公司初始投资额（美元） 15、累计净现值（美元） 2000万 1,200万 90万 300万 100万 200万 510万 710万 142万 568万 $2.1 1,192.8万 994万 1,640万 140万 300万 100万 200万 900万 1,100万 220万 880万 $2.2 1,936万 1,344.44万 2,100万 200万 300万 100万 200万 1,300万 1,500万 300万 1,200万 $2.3 2,760万 1,597.22万 2,580万 270万 300万 1100万 200万 710万 910万 182万 728万 900万 $2.4 3,907.2万 1,884.26万 3,819.92万 2、该项目的资本预算调整如下： 第0年 第一年末 第二年末 第三年末 第四年末 子公司净现金流（英镑） 第一年再投资的终值 第二年再投资的终值 第三年再投资的终值 汇回预提税（20％） 预提税后汇回金额（英镑） 清算残值（英镑） 英镑/美元汇率 母公司所获现金流（美元） 母公司所获现金流现值 （美元）（贴现率20％） 母公司初始投资额（美元） 累计净现值（美元） 2,000万 710万 $2.1 0 1,100万 $2.2 0 1,500万 $2.3 0 910万 1,079.82万 1,454.75万 1,725万 1,033.91万 4,135.66万 900万 $2.4 12,085.58万 5,828.31万 3,828.31万 2