[互换概述]..PPT

* * 互换头寸的结清 * 出售原互换协议 对冲原互换协议 解除原有的互换协议 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 Copyright? Zheng Zhenlong Chen Rong, 2008 第六章互换概述 互换的定义 * 互换（Swaps）是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 互换:可以看作是一系列远期的组合 类别 利率互换（Interest Rate Swap，IRS） 货币互换（Currency Swap） 利率互换 双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。 常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，也偶见30年与50年的利率互换 案例6.1 * * 货币互换 * 在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换 在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额；而在货币互换中，期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金，期间还需定期交换不同货币的利息。 案例6.2 * * 其他互换 * 交叉货币利率互换 基点互换 增长型互换、减少型互换和滑道型互换 可延长互换和可赎回互换 零息互换 后期确定互换 差额互换 远期互换 互换期权 股票互换 商品互换 信用违约互换和总收益互换 互换市场的起源 * 20世纪70年代末，货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换 1981年所罗门兄弟公司促成了IBM与世界银行之间基于固定利率的一项货币互换，这被认为是互换市场发展的里程碑 第一个利率互换于1981年出现在伦敦并于1982年被引入美国 互换市场的发展 * 全球利率互换和货币互换名义本金金额从1987年底到2006年底的20年间增长了约330倍 互换市场的地位 * 其中利率互换占互换总额的80%，利率互换也是全球所有衍生产品中交易量最大的品种，约占60% 国际互换市场发展迅速的原因 * 第一，互换交易在风险管理、降低交易成本、规避管制和创造新产品等方面都有着重要的运用 第二，在其发展过程中，互换市场形成的一些运作机制也在很大程度上促进了该市场的发展 第三，当局的监管态度为互换交易提供了合法发展的空间。 利率互换市场机制 * 互换市场的做市商制度 互换市场的标准化 浮动利率的选择 天数计算惯例 支付频率 净额结算 营业日准则 互换报价 互换头寸的结清 做市商制度 * 互换交易商：互换银行（Swap Bank） 利率互换的做市商尤其发达 利率互换的同质性较强 利率风险的套期保值容易进行 标准化 ISDA：全球规模和影响力最大、最具权威性的场外衍生产品的行业组织 International Swaps Dealers Association International Swaps and Derivatives Association ISDA主协议主要包括 协议主文 附件（Schedule） 交易确认书（Confirmations） 交易确认书案例 * 《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2007年版）》 * 2007年10月12日，中国银行间市场交易商协会发布 针对中国场外金融衍生产品交易的开放式规范文件群，覆盖了利率类、债券类、外汇类、信用类等几乎全部种类的金融衍生产品 包括《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》、《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议补充协议》、《履约保障品文件》、《履约保障品文件补充协议》