专栏上市公司收购交易的关注点（商法,2017年1月）-Key.PDFVIP

商法专栏 C O R R E S P O N D E N T S 重组及再融资 RESTRUCTURING REFINANCING 上市公司收购交易的关注点 Key focus areas in listed company acquisitions 于部分标的公司囿于规范性、规模限 例；同时，控股股东对于并购基金投资决策的 LP中出资份额较小，则通常不被认为是关联 由制短时期无法纳入上市公司体系或上 影响及在并购基金的任职安排，也是重要参考 方。但需要指出的是，实践中关于控股股东在 市公司资金安排存在问题，借助控股股东先 标准。 有限合伙中出资比例较小时是否作为关联方 行收购标的公司，待前述问题解决后再由上 实践中一般认为 享有对合伙企业的控 存在不同的认定标准。 GP 市公司收购，已成为上市公司广泛采用的一 制权，因此如果控股股东担任 或在 中持 金城医药发行股份购买朗依制药 股 GP GP % 种收购方案。控股股东一般采取与私募基金 有较大比例的出资，通常认为控股股东可以 权案例中，控股股东金城实业之前持有交易 或银行、证券公司等资金方共同设立基金实 通过 控制并购基金。例如，苏宁云商设立 对方锦圣基金 的出资，后将该等出资 GP .% 施收购，该等基金通常采用有限合伙企业的 的产业并购基金中，苏宁云商控股股东张近 转让给无关联第三方。由于金城实业在其出 形式。我们建议上市公司收购标的公司时重 东控制的鼎元投资担任 ，苏宁云商、苏宁电 资份额转让前是锦圣基金的有限合伙人，且 GP 点关注以下两个问题： 器及其他投资人共同作为 。除非出现鼎元 本次交易围绕着金城实业控股的金城医药进 LP 是否构成关联交易。判断是否构成关联交 投资无法控制并购基金等相反证据，否则未 行，因此在金城实业将其持有的锦圣基金份 易的实质在于控股股东是否直接或间接控制 来苏宁云商拟收购该并购基金投资的企业应 额转让前，独立财务顾问和律师“基于实质重 并购基金。实践中一般需考虑控股股东在合 视为关联交易。 于形式原则，将锦圣基金认定为金城实业的 伙企业中担任的角色，即普通合伙人（ ）还 控股股东不控制 的情况下，需分析其在 关联方，但不属于金城实业直接或间接控制 GP GP 是有限合伙人（ ），并考虑其所占的出资比 中的出资比例。如控股股东或其关联方在 的关联方”。 LP LP ue to issues such as the standard- MA fund’s decision making and