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配对交易策略 2012 配对交易——什么是配对交易 相对收益配对 判断：A要涨，B要跌——融资买入A，融券卖出B A也赚，B也赚 绝对收益配对 认为A，B同涨同跌，但是不知道是涨是跌，相对来讲，A跑赢B的概率较大（同涨的话可能A要多涨，同跌的话A可能要少跌）——融资买入A，融券卖出B 融资融券都有损益，综合起来获取相对收益 相对收益的配对交易 典型的例子 行情中出现板块轮动现象时，某板块的龙头股涨幅过大后会回调，涨幅较小的另一板块的龙头股将补涨，投资者可通过做空前者、做多后者来获利 适用的投资者 操作经验丰富 对行业和市场把握比较准确 风险承受能力比较强 相对收益配对交易 怎样寻找配对组合？ WIND资讯统计结果，2011年初至3月8日：家用电器行业累计涨跌幅领先，食品饮料等行业落后。 家用电器行业龙头：美的电器 食品饮料行业龙头：贵州茅台 相对收益的配对交易 过去三年配对股票的复权价格比值布林线图。 相对收益的配对交易 — 2010.10.20 — 2010.11.12 价格比突破布林线上轨 价格比回调至布林线中轨附近 贵州茅台收盘价：167.41 贵州茅台收盘价：177.53 美的电器收盘价：18.14 美的电器收盘价：16 在2010年10月20日，两者价格比突破布林线上轨，当时贵州茅台收盘价为167.41，美的电器收盘价位18.14，在2010年11.12，两者价格比回调至布林线中轨，当时贵州茅台收盘价位177.53，美的电器收盘价为16。如果根据布林线来执行开平仓，则卖空美的电器收益率为11.79%，买入贵州茅台获利为6%。   相对收益的配对交易 因此根据布林线提示，在2011年3月8日卖出美的电器，买入贵州茅台，资金比例，在5月17日，布林线回归中轨，执行平仓操作。在此期间，美的电器下跌9.65%，贵州茅台上涨5.78%，总收益率15.43%。 绝对收益的配对交易 原理 通过对股票历史价格走势的统计分析，选出有相似价格走势的股票对，当两者价格走势出现明显分离时，融券卖空相对价格走势偏高的股票，买入相对价格走势偏低的股票，构成一对组合，当价格走势回归到正常水平时进行平仓操作，锁定价差收益。是一个绝对收益的市场中性策略。 绝对收益的配对交易 适用环境 市场震荡较大，行情变幻，且后市并不明朗的情况，难以进行判断 风险收益 风险低，收益较为稳定 适合对象 适合追求风险可控，收益稳健，资金规模中等，且没有大量时间进行深入研究的投资者操作 绝对收益的配对交易——案例 通过对A股股票的统计分析，找出具有同样走势的股票对，通过分析发现盘江股份和潞安环能在走势上比较接近，属于相关行业，两者价差比较稳定。 根据模型测算，在12月初，两者价格差距拉大，12月5日收盘后，模型提示进行开仓，12月6日进行操作，卖出盘江股份，买入潞安环能，资金比例0.9:1。 根据模型提示，在12月12日，两者价差达到平仓水平，在12月13日进行获利平仓，共持有6个交易日，8个自然日，按照9.1%的融券利息，0.2%的交易佣金及印花税计算，产生的总交易费用为0.3%，净收益率为1.5%。而同期上证综指下跌3.63%，深成指下跌4.12%。 可以看出配对交易策略很好地规避了市场风险。 绝对收益的配对交易 绝对收益的配对交易 绝对收益的配对交易——行业 适用环境 市场震荡较大，行情变幻，行业轮动明显 特点 风险低，收益较为稳定 投资规模 一个行业组合50万—2000万 适合对象 适合追求风险可控，收益稳健，市场经验丰富，资金规模较大的投资者