美林资产管理业务解决方案.ppt

谢谢观赏 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * 美林 资产管理业务 01 02 03 04 美林资产管理业务特征 美林资产管理业务走向 美林高净值财富管理的商业模式 对我国券商的启示 01 PART ONE 美林资产管理业务特征 美林资产管理业务特征 美林的资产管理业务分为两类： ①买方资管（MLIM），以美林资产管理公司名义发行和管理产品，卖给客户，赚取资产管理费。 ②卖方资管（GPC），理财顾问为客户提供资产配置建议和金融产品，产品包括美林自己的产品和第三方的产品。 图1：买方资管规模 图2：卖方资管规模 资料来源：中信证券研究部 资料来源：中信证券研究部 美林资产管理业务特征 图1：买方资管业务产品结构 图2：卖方资管业务产品结构 美林的资产管理业务分为两类： ①买方资管业务的产品结构：主动性管理为主 ②卖方资管业务的产品结构：流动性管理为主 美林资产管理业务特征 美林的资产管理业务分为两类： ①买方资管，收入来源资产管理费、交易佣金和其他费用，其中资产管理费占比超过 80%。 ②卖方资管，收入来源资产管理费、交易佣金、为零售客户的做市交易收入和净利息收入。 图1：买方资管业务管理费率与综合费率 图2：卖方资管业务管理费率与综合费率 资料来源：中信证券研究部 资料来源：中信证券研究部 均值：0.29 美林资产管理业务特征——卖方资产管理是支柱，买方资产管理是补充 买方资管（MLIM） 卖方资管（GPC） 管理资产规模 1999年达到高峰5940亿美元，此后未有显著增长，2005年为5440亿美元 总体呈上升趋势，1999年近17000亿美元，2005年仍保持万亿美元规模 产品结构 以主动性管理为主，股票和固定收益类产品占比60-70% 以流动性管理为主，货币市场类产品占比40%-50%，货币市场和固定收益类产品合计占比50%-80% 管理资产地域分布 超过60%来自美国客户，将近30%来自欧洲客户 超过90%来自美国私人客户 在总收入中占比 自1999年后，收入占比一直未超过10%，且呈下降趋势 收入占比40%-50%，呈下降趋势 收入结构 来源单一，资产管理费是主要收入来源，占比超过80% 来源多元化，包括资产管理费、交易佣金、自营交易收入、净利息收入等、资产管理费收入占比30%-40%且占比呈增加态势 管理费率 逐年降低，早期高于卖方资管；2005年为0.3% 逐年提高，后期高于买方资管；2005年为0.34% 综合费率 与管理费率相差不大，比卖方自管综合费率低 远高于管理费率，比卖方自管综合费率 资料来源：美林证券的公司网站、中信证券研究部（因为2005年买方资管业务被黑岩集团收购，因此选择年限到2005年） 02 PART TWO 美林资产管理业务走向 买卖并重——纯粹卖方 1997-2005美林的证券业务架构——买方资管与卖方资管并重 卖方资管 买方资管 其他业务 美林 公司机构客户部门 美国私人客户部门 国际私人客户部门 资产管理集团 1997 美林 公司机构客户部门 财富管理部门 投资银行 证券交易 投资银行 证券交易 美国私人客户部门 国际私人客户部门 资产管理集团 1998 美林 全球市场和投行 全球私人客户 美林投资管理 全球市场 投资银行 1999-2005 买卖并重——纯粹卖方 2006-2009 年美林证券的业务结构——转向纯粹卖方 卖方资管 买方资管 其他业务 美林 全球市场和投行 全球市场 投资银行 2006-2009 全球财富管理 全球私人客户 持股公司——黑岩集团（49.8%） 美林舍弃买方资管的原因： ① 买方资产管理规模增长缓慢 。1997 年美林收购英国水星资产管理公司后，10 年内规模增长不足 10%，2000年和2002年一度出现负增长。 ②第三方产品销售收费率高于自有产品管理费率。1998-2005 年，美林持续披露了资产管理费率水平， 其中买方资产管理MLIM 管理费率较为稳定，6 年的平均值为0.29%。同期，基于净值收费的账户资产持续增长，美林卖方资产管理费率保持增长趋势，并且在2002年超越了MLIM的资产管理费率，到2005 年 GPC 的管理费率为 0.34%，较当年的 MLIM 管理费率高11.85%。 ③ 卖方和买方业务利益冲突，影响规模增长。卖方资管销售以客户资产增值为目标，而买方资管销售以推荐自有产品为目标