09投行第三课企业评价.pptVIP

第三章 投资银行的企业评价方法 第一节 企业质量分析 一、对企业的宏观角度分析 (一)政治和法律环境 (二)经济环境 (三)社会文化与自然环境 (四)技术环境 二、对企业的中观角度分析 (一)产业寿命周期分析 每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程称为产业的生命周期，一般来说，产业的生命周期分为开发期、成长期、成熟期和衰退期。 （1） 开发期 在这一阶段，新行业刚刚诞生，只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业。由于初创阶段产业的创立投资和产品的研究、开发费用较高，所以产品成本与销售价格高，顾客对产品又不了解，市场需求狭小，这些创业公司面临很大的投资风险。因此，这类企业更适合投机者而非投资者。 （2） 成长期 在成长阶段，行业的增长具有可测性。由于受不确定因素的影响较少，行业的波动也较小。此时，投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低，因此，他们分享行业增长带来的收益的可能性大大提高。 （3） 成熟期 在行业成熟阶段，行业增长速度降到一个更加适度的水平。行业内企业间建立了良好的分工协作关系，市场竞争是有效的，市场运作规则合理，市场结构稳定。整个市场的生产布局和份额处于稳定状态，行业利润处于较高水平，风险却因市场结构较稳定、新企业难进入而较低。 （4） 衰退期 这一时期出现在较长的稳定阶段后。由于新产品和大量替代品的出现，原行业的市场需求开始逐渐减少，产品的销售量也开始下降，某些厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，因而原行业出现了厂商数目减少、利润下降的萧条景象。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。 行业生命周期判断 判断某个行业所处的实际生命周期阶段的时候，往往从以下几方面进行综合考察： （1）行业规模 （2）产出增长率 （3）利润率水平 （4）技术进步和技术成熟程度 （5）开工率 （6）从业人员的职业水平和收入水平 （7）资本进退 部分行业（板块）分析 1.??? 遗传工程行业 2.??? 新能源（太阳能）行业 3.??? 新材料行业（纳米技术） 处于行业生命周期的幼稚期，企业少，投资风险大，存在高收益可能，从投资来讲需要从风险与收益的权衡来慎重考虑，从投机来讲往往由于其美好前景及增长预期而受到投资者的热捧。 1.??? 电子信息（计算机、通讯）、生物医药行业 处于行业生命周期的成长期。生物医药处于成长阶段的初期，无线通讯行业处于成长阶段中期，计算机处于成长阶段后期。 2.石油冶炼、电力行业 处于行业生命周期的成熟期。这些行业会继续增长，但速度要比前阶段慢。成熟期行业通常是盈利的，而且盈利水平比较稳定，投资风险相对较小。 3.?缝纫机、煤炭开采、自行车、钟表行业 进入衰退期。对这些行业的投资须谨慎，长期投资存在较大的不安全性。当然随着技术进步等因素的变化，某些处于衰退期的行业还会重新焕发成长生机 (二)产业竞争分析 分析同类企业间的竞争(目标企业的产品市场占有率、同类产品的质量价格差异、目标企业品牌的市场认知程度)、潜在进入者和替代产品的威胁。 三、对企业的微观分析 (一)企业的组织管理分析 分析企业的管理幅度和管理层次是否高度融合和有效运作。 (二)财务报表分析 财务报表主要包括资产负债表、损益表、现金流量表和其他会计报表附注。 1.资产负债表 反映公司在某一特定时点（往往是年末或季末）财务状况的静态报告。资产负债表反映的是公司资产、负债和股东权益之间的平衡关系。 资产负债表由资产和权益两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有或掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债表示公司应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务之后，公司股东所拥有的资产价值。 资产、负债和股东权益的关系用公式表示如下： 资产=负债+股东权益 资产负债表按账户式反映，即分为左方和右方，左方列示资产各项目，右方列示负债和所有者权益各项目。 资产负债表(详见WORD) 简化了的长江电力资产负债表 ┌───────────────────────────────┐ │类别 (万元) 2004前三季 2004中报 2004首季 2003年报│──────────────────────────── ─┤ │ 　 　　 　　　 　 │总资产 3310676.3 3136386.23 3026885.86 2961655.85│ │流动资产 509225.3 51