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三、计算题（40分） 1.(资金的时间价值计算——复利与年金现值P28—35) 某企业高管即将提前退休，其补偿方式为：方案1:一次性得到现金补偿50万元；方案2:每年现金补偿15万元，共5年；方案3:5年后一次得到现金补偿110万元。 要求：（1）市场利率为2%时（确定的依据----银行存款利率、通货膨胀率、物价消费指数），三个方案中哪个收益最高？哪个风险最高？ 答：方案1的收益（现值）= 50万元 方案2的收益（现值）= 15万元 * 年金现值系数 = 15万元 * 4.713 = 70.695万元 方案3的收益（现值）= 110万元 * 复利现值系数 = 110万元 * 0.906 = 99.66万元 三个方案中方案3的收益最高，同时方案3的风险也最高 （2）以上三方案，该高管应如何选择？（自己选一个） 答：选方案1---风险最低（落袋为安） 选方案2---风险与收益适当 选方案3---收益较高（风险高） 考虑该高管年龄、企业的可持续性等原因 （3）若市场利率调整为10%，如何选择？ 答：方案1的收益（现值）= 50万元 方案2的收益（现值）= 15万元 * 年金现值系数 = 15万元 * 3.791 = 56.865万元 方案3的收益（现值）= 110万元 * 复利现值系数 = 110万元 * 0.621 = 68.31万元 考虑该高管年龄、企业的可持续性等原因 2.(净现值的计算--固定资产投资P128) 某企业拟购买房屋一座进行投资，买价及税费为10万元（初始投资），出租时间估计为10年，每年租金为1.5万元，估计贴现率为10%，不考虑净残值。 要求：（1）分析该问题的性质? 答：固定资产投资投----资-----长期投资 （2）该投资是否应当进行？ 答：净现值 = 未来现金流量（的）现值 - 初始投资（现值） = 1.5万元（年金）* 6.145(年金现值系数)- 10万元 = -0.7825万元 = 负数 该投资一般不应当进行。因为该方案的净现值为负数。 3.（财务杠杆系数计算及分析） 某公司全部资本为1000万元，负债权益比为40：60，企业所得税税率为33%，负债年利率为15%，税前利润为200万元，计算财务杠杆系数，并做简要分析？ 解：财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润－利息） 计算息税前利润=税前利润+利息 =200万元 +[1000万元*40%*15%] = 260万元 财务杠杆系数=260/260-60 =1.3 分析：财务杠杆系数为1.3，财务风险不太高。 4.（资金成本的计算P91—94） 某企业拟筹集资金3000万元，其中发行债券2000万元，年利率为10% ，期限三年，手续费率5%；发行普通股1000万元，（每股面值1元，面值发行）手续费率10%，第一年预期股利率8%，以后每年增长6%，试计算该方案的资金成本?（所得税税率为30%） 答：第一步：计算个别资金成本 发行债券的资金成本（%） = 10%（1-30%）/（1—5%） = 7.37% 发行股票的资金成本（93页---股利折现法） = [8% /（1-10%）]+ 6% = 14.89% 第二步：计算综合（加权（比重）平均）资金成本94页 = 发行债券的资金成本*2000/3000（比重）+ 发行股票的资金成本*1000/3000（比重） =[7.37% * 0.67]+[14.89% * 0.33] =9.85% 5.（存货模式的应用--现金管理P154-155）Q= 2AF/R （ 其中Q为最佳现金持有量A为预算期现金需要总量、F为平均每天证券变现的固定费用、R为有价证券。）? = =100，000（元） （2）计算年度现金转换(变现)次数 =400，000/100，000 =4（次）即每季度变现一次 6.(盈亏平衡点的计算与应用--P223—224) 某企业生产甲产品，计划年度固定成本总额为9万元，单位变动成本50元，单位售价100元，目标利润为28万元。 要求：（1）确定保本销售量和保本销售额； 保本销售量 =固定成本总额/单价-单位变动成本 =90000/100-50 =1800 保本销售额 =保本销售量*单价 =1800*100元 =180000 （2）目标利润销售量和目标利润销售额； 目标利润销售量 =固定成本总额+目标利润/单价-单位变动成本 =90000+280000/100-50 =7400 目标利润销售额 =7400*100=740000 （3）若单位售价降至90元，目标利润销售额应为多少？