第3章偿债能力分析.pptxVIP

第3章 偿债能力分析;;2002年5月，成都天保重型装备股份有限公司(以下简称“天保重装”)首次公开发行(IPO)申请经证监会批准通过，这意味着它将有资格在深圳证券交易所公开发行票。但是，很多分析者质疑它上市融资的目的不是为了企业发展，而是为了解决其即将面临的偿债危机。 根据公司预披露的招股说明书，银行提供给天保重装的所有长短期借款，均要求企业用资产作为抵押或质押，该公司近70%的固定资产都已用于银行借款的抵押。 如果我们想进一步判断天保重装的偿债能力，还应该从哪些方面进行分析? ;偿债能力是指企业对债权人权益或其担负的长短期债务的保障程度，是指用企业资产和经营收益清偿债务的能力,即企业偿还全部到期长短期债务的现金保证能力。 偿债能力分析主要目的是了解企业的财务状况、揭示企业的财务风险程度，预测企业筹资前景，为企业进行各种理财活动提供重要参考。 影响偿债能力的主要因素 内部:企业自身的经营业绩、负债数量及结构、资产质量及资产与负债的对称性结构、再融资能力 外部:经济形势、资本市场的完善程度、银行的信贷政策等。 ;3.1 分析偿债能力的主要财务指标;;;债务按到期时间分为短期债务和长期债务。 偿债能力分析分为短期偿债能力和长期偿债能力两部分。;短期偿债能力主要取决于企业资产的流动性与变现力。 一般而言，企业资产的流动性与变现力反映短期内企业资产变现的时间及变现价格的确定性，是指在无需大幅度让价的情况下，资产产生或转换为现金的可能性。 流动资产转变为现金的速度以及这种转化所导致的流动资产价值缩水的程度，影响乃至决定企业的短期偿债能力。 也可将短期偿债能力理解为：企业以充足的现金流入满足现金流出需要的能力，其中包括对意外的流入减少或流出增加的考虑。 严格来说，未来的现金流入是资产流动性及短期偿债能力最好的指示器。从长远的观点来看，它在很大程度上反映企业财务的稳健程度，其本身却受制于盈利能力，最终取决于营运水平和管理效率。 ;;;④重视行业和战略差异 不同行业的流动比率,通常有明显差别。营业周期越短的行业,合理的流动比率越低。 同样，企业战略或商业模式差异也可能造成同一行业内企业的流动比率差异，如一些采用将全部生产过程外包的企业，其流动比率相对较低。;;;⑤要注意谨慎观察与解释流动比率指标在各期间的变动 一般而言，在经济成长期，企业应交税费的增加会降低流动比率指标；在经济扩张时期，往往需要更大规模的营运资本，从而出现在流动性上“因繁荣而导致拮据”，这也会降低流动比率指标。 例如，某公司第1年流动资产300万元，流动负债100万元，营运资本200万元，流动比率3:1；而第2年流动资产600万元，流动负债400万元，营运资本仍是200万元，但流动比率为1.5:1，较第1年下降了50%；这就是因繁荣而产生了拮据。相反，在经济衰退时期，企业可能继续偿还流动负债，而存货和应收账款越积越多，最终导致流动比率指标上升。;⑥考虑利益相关者定位差异 债权人:流动比率越大，企业偿还短期债务的保障越高。 股东:流动比率高,说明企业流动资产占用了更多较高资金成本的长期资金,过高的流动比率将导致资金成本的上升。;;③流动比率易被人为操纵 在流动比率大于1的情况下,若分子的流动资产和分母的流动负债同时增加相同数额,则流动比率会降低。 临近期末,借入一笔临时借款,增加分子中的货币资金和分母中的短期借款,会降低流动比率。 在流动比率小于1的情况下,若分子的流动资产和分母的流动负债同时增加相同数额,则流动比率会升高。 临近期末,企业可增加原材料的赊购,增加存货和应付帐款,可使流动比率提高。 ④该比率未考虑一些潜在债务风险因素 案例：华为应收账款转让融资风险;⑤两个具有相等营运资本的公司，会因其流动比率不同而具有不同的营运状况；而两个具有相同流动比率的公司，会因其营运资本的不同而具有相异的风险状况。 例如，甲公司的流动资产为20万元，流动负债为10万元;乙公司的流动资产为15万元，流动负债为5万元。显然，两公司的营运资本均为10万元。但其流动比率不同，甲公司的流动比率为2 ，乙公司的流动比率为3 。由此可以判定，乙公司的资本营运状况好于甲公司。 例如，丙公司的流动资产为30万元，流动负债为15万元;丁公司的流动资产为40万元，流动负债为20万元。可见，两公司的流动比率均为2 。但其营运资本不同，丙公司的营运资本为15万元，丁公司的营运资本为20万元。由此可以判定丁公司的风险状况好于丙公司。 ;速动比率=速动资产÷流动负债 速动资产=流动资产-存货-预付帐款及其他杂项 说明:在实际使用中,由于预付账款等杂项的数额往往较小,在流动资产中的比重往往较低,而存货的数额通常比较大,在很多企业中存货占流动资产的比重通常也比较高,因此,为了简便起见,计算速