市场对点心债券的胃纳不断扩大 - Fidelity.PDF

2013年1月 市場分析 市場對點心債券的胃納 不斷擴大 概覽 儘管香港點心債券市場的增長潛力龐大，但市場在未來的發展仍取決於 n 就本港的在岸人民幣存款增長來看， 人民幣自由化的進程，以及內地的外國投資增長。 香港點心債券市場的發展潛力龐大 n 點心債券市場的發展與中國人民幣自 市場發展 由化的進程息息相關 點心債券 (以中國傳統點心食品命名) 是在香港 (稱為離岸市場) 發行，並以人民 n 大部份外國投資者只可透過投資於 幣(離岸人民幣) 計價的債券。有關債券可由本地及外國公司發行。市場人士大多 點心債券，滿足於在岸人民幣債務 認同香港的點心債券市場擁有龐大的增長潛力，特別是以本港的人民幣存款增長 資產 來看。值得爭議的是日後中國經濟邁向自由化的步伐。由於中國實行嚴格的資本 管制，故點心債券市場的發展無可避免將與人民幣國際化的整體進程掛鈎；而日 n 中國明白必須提升其在全球價值鏈 後的改革將取決於中國銀行體制和資本市場的發展。然而，對中國而言，人民幣 上的地位，強勢貨幣有助達致目標 更趨國際化應更為可取，原因包括：可減低內地出口商和進口商的匯率風險、促 進環球貿易融通、有助支持國內金融機構的發展，以及就推動人民幣成為全球儲 n 外國公司透過點心債券市場，為其在 備貨幣的長遠目標，邁出關鍵的一步。 內地的投資籌資，藉以減低匯率相關 風險 中國人民銀行持有大量美國國庫券，其投資於美國政府債券的金額高達外匯儲 n 投資者的焦點重返點心債券市場的 備總額約三分之二(超過3萬億美元) ，是全球最大的單一債券持有人。因此，在 2008年至2009年金融危機期間，美元匯率在國際貨幣市場中持續貶值，令中國的 信貸質素和基本因素 儲蓄價值受損。與此同時，美國信貸市場在金融危機的最壞時期停滯不前，貿易 融通資金中斷，中國等出口大國遭受重大打擊。這些因素促使中國政策官員致力 推動在岸人民幣邁向國際化，並在2009年踏出重要一步，在香港發展離岸點心債 券市場。 香港的人民幣存款增長 700,000 0.165 人民幣 存款 (左) 600,000 0.16 在岸 500,000