国际金融事务chapter5.ppt

期货的产生 远期合约交易的弊端 1865年，芝加哥期货交易所推出标准化的期货合约交易，取代了原有的现货远期合约交易，之后又推出履约保证金制度和统一结算制度，标志着美国期货交易的开始。 金融期货的发展 1972年，芝加哥商品交易所（CME）建立了国际货币市场（IMM），并首次推出7种转移汇率风险的外汇合约交易。 1975年，芝加哥谷物交易所上市了第一张防范利率风险的期货合约。 1982年股票股指期货合约在美国上市，满足了股票持有者防范风险的套期保值需求。 我国对几种金融期货的尝试： 1992年6月1日，上海外汇调剂中心率先推出外汇期货交易； 1993年3月10日，海南证券交易中心首次推出深圳股份综合指数期货的Ａ股指数期货。 1992年，上海证券交易所首次推出国债期货，并于1993年10月25日进行了正式试点。 但上述期货交易由于推出时机不成熟或违规事件，不久就被关闭或暂停。 2010年4月8日，中国金融期货交易所股指期货启动仪式在上海举行，首批四个沪深300股票指数期货合约于4月16日上市交易。 第1节 金融期货交易原理 期货交易：一种标准化的远期交易，在期货合约中，标的物的规格、数量、交割期限等都已标准化，双方只需协商交易价格，从而大大增加期货合约的流动性。 金融期货：交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买卖某些投资化金融工具的标准化合约。 金融期货的标的物不是一般商品，而是外汇、债券、存款单、股价指数等金融资产。 一、交易程序 1、金融期货交易订单 （1）按在价格方面的限制分类 市价单（Market Order） 报价单（Limit Order） 到价单（Stop Order）：又称止损单（Stop Loss Order） 停止限价订单（Stop Limit Order） （2）按有效期方面的限制分类 在顾客取消前有效的订单/开放订单 瞬间订单 开盘或收盘订单 当月订单 阶梯订单 任选一订单 跨国套利订单 换月订单 2、金融期货交易流程（图5-1） 二、金融期货交易基本规则 1、保证金制度（Margin） 含义：投资者在交易所买卖期货合约时必须交存一定数量的现金或有价证券作为履约的信用保证金，以防在期货价格发生波动时，交易者不履行支付义务。 保证金制度是期货市场的核心机制，包括逐日盯市制和维持保证金制度。 （1）逐日盯市制 含义：又称日结算制/每日无负债制度，指每日交易结束后，投资者在经纪人处的保证金账户都要按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，以反映当天价格变化给投资者带来的损益。 盯市过程持续到合约被对冲平仓或到期交割时为止。 例：表5-1 （2）维持保证金制 初始保证金 实际保证金 维持保证金 追加保证金 2、清算所的日结算制度 会员经纪人在清算所存放保证金，即“清算保证金”，清算所对会员经纪人进行逐日盯市。 清算保证金没有初始保证金和维持保证金之分。 3、现金交割 第2节 金融期货市场结构及功能 一、金融期货市场结构 1、金融期货交易所 股份公司形式、会员制、非营利团体 2006年9月8日，中国金融期货交易所股份有限公司正式挂牌。这是中国内地成立的第4家期货交易所，也是中国内地的首家金融衍生品交易所。 2、经纪行 代客户进行期货交易的公司。 经纪行必须是经注册登记的期货交易所会员公司。 场内代表按其职能的分类： 场内经纪人：经纪人的经纪人，代客户买卖收取佣金。 场内交易商：以自有账户进行自营业务。 3、结算公司 又称结算所，通过向期货合约的当事人买入合约成为买家或出售合约成为卖家的过程完成结算。 结算所采用保证金制度。 4、交易者 构成： 非交易所会员的客户 代表经纪行从事自营业务的场内交易商 按交易目的的分类： 商业性交易商：目的是避免汇率波动风险。 非商业性交易商：目的为投机。 基差交易者 价差交易者 头寸交易者 二、金融期货市场的功能 避险功能 投机功能 价格发现功能 收集和发布信息功能 第3节 外汇期货合约 一、外汇期货合约概述 具体内容：交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交割月份、交割地点等。 几点说明: 各外汇期货市场分别规定特定的外币期货交易币种。 交易单位：期货交易中各货币的最小标准单位。 美元报价制度：一单位外币兑换多少美元 最小变动单位：期货合约价格变动的最低数额，以点数表示。 最小变动值：期货合约的最小变动单位变化而引起的期货合约价值变动的数额。 每日涨跌限制 二、外汇期货合约定价 1、远期合约定价 符号说明： T ——远期合约到期的时间(年) t ——现在的时间(年) S ——远期合约标的资产在时间t时的价格 ST——远期合约标的资产在时间T时的价格 F ——时刻t时远期价格 K ——远期合约中的交割价格 f ——时刻