图表1大类资产配置观点一览详解.docVIP

图表 1 资料来源：浙商期货研究中心 图表 2 大类资产 观点 股票 所有有提到股票的券商都各种措辞表明看好 债券 8家表明观点。3家看好，3家看空，1家中性，1家无明确观点 黄金 5家表明观点。都认为有配置价值 人民币汇率 5家表明观点。4家认为仍要贬值，空间不大；1家认为进入区间震荡 房地产 8家表明观点 5家看空，1家看平，2家认为不必过度悲观 工业商品 6家表明观点。5家看好，1家看空 资料来源：浙商期货研究中心 各家机构详细观点如下： 图表 3 12家券商大类资产配置建议 　 方正证券 民生证券 天风证券 东北证券 招商证券 海通证券 中信建投 国泰君安 东方证券 国金证券 申万宏源 股票 增量红利、价值重估，最看好 从水牛转向业绩牛。没有指数级机会，但结构性机会比较多 可能是资产轮动的风口 / 企业盈利持续修复，GDP名义增速不低，利好权益资产基本面 短期内焦点是化解过剩库存，关注农产品深加工主题 / 一季度：商品股票现金债券二季度：现金为王三季度：债券/现金股票/商品四季度：股票债券现金商品 / A股市场有望继往开来。权益类资产配置价值正在逐步显现 上半年配置股票/商品债券，下半年加大债券配置力度，商品和股票配置比例适当降低 A股在国内大类资产配置中排序相对靠前 所有有提到股票的券商都各种措辞表明看好 债券 利率下行、指数回报突破5% 2017年中期经济通胀下行为债市带来交易性机会 处于高点、还未充分调整的债市相对风险较大 / 企业盈利持续修复，GDP名义增速不低，利空债市基本面 粮价总体稳定，但部分农产品的波动式涨价会干扰市场对通胀预期的判断 对17年的债市继续看好，同时看好类债券的高股息资产 / 债券的吸引力将逐步下降 国内债券仍受到“资产荒“因素托底，相对中性 3家看好，3家看空，1家中性，1家无明确观点 黄金 短期内有交易性机会 2017年1-2季度黄金可能有机会 / / 仍具配置价值 / / / / / 都认为有配置价值 汇率 人民币全年贬值幅度有限，且有阶段性升值可能。 中期仍有贬值压力 / / 人民币明年贬值空间非常窄 更可能进入区间波动 / / / 汇率阶段性到位 4家认为仍要贬值，空间不大；1家认为进入区间震荡 房地产 本轮地产周期顶点已过，周期下行明确 房价调整可能持续到2017年底-2018年上半年，关键看长效机制 短期受制于政策必然调整，但长期看还有反弹空间 销售短期将会是价平量跌的横盘整理 三四线城市去库存仍将推进，但难以出现一二线城市的投机需求 / 地产泡沫不可持续 房地产调整年底触底 2016年地产库存的加快去化可能使得我们不必对于2017年的地产投资过度悲观 / 5家看空，1家看平，2家认为不必过度悲观 工业商品 需求下降价格上行乏力 / / / 工业品价格增速中枢抬升 重点关注库存质量偏低，不符合实际需求；进口需求较大但存在配额限制；产量调减严重的品种 / 海外对大宗是正面影响，2018年走强。国内：经济复苏到一季度末，事季度末，后面有下行压力，但跌不深 吸引力上升 2017年还会不断有底部脉冲式上涨机会，但弹性比2016年将下降，重点把握波段性机会 5家看好，1家看空 总结 大类资产推荐排序：股票、债券、美元、黄金、房地产、工业商品 / / 权益（包括另类）商品（包括房地产）债券 黄金仍具配置价值，明年商品和权益好于债券 / / / 上半年的配置以股票为主，其次是大宗（一季度），最后是债券（二季度）。明年下半年则是债券首选（三季度），其次是股票，最后是大宗（四季度） / 　 资料来源：浙商期货研究中心附录：券商观点原文 国信证券 预计2017年经济增速仍会小幅下行，但下行风险已经开始收敛，预计GDP增速从6.7%回落至6.5%。预计2017年消费和出口会相对较好，房地产销售和投资、基建投资增速有明显下滑。经济结构的主线从2016年的地产基建转向2017年的消费出口。全年通胀无忧，预计2017年CPI中枢小幅低于2016年。大类资产：资产轮动、股债优先回顾2016年国内各主要大类资产表现，工业商品表现最好涨幅超过60%，黄金、房地产、美元也有不俗表现。金融资产股票和债券表现较差，其中股票表现最差，是所有大类资产中唯一全年收益率为负的资产。我们对2017年国内主要大类资产的判断如下：房地产：本轮地产周期顶点已过，周期下行明确。无论是从地产本身的周期、政府调控意图，还是居民加杠杆的潜在能力来看，201年房地产均将进入到一个明显的下行周期。参考2013年到2014年地产下行周期的情况，预计2017年百城住宅价格指数可能下跌3%至4%左右。工业商品：需求下降价格上行乏力。历史经验表明，主要工业类大宗商品（原油、