“第十届上海衍生品市场论坛”有色金属国际研讨会-下午时段讨论环节摘要.pdfVIP

“第十届上海衍生品市场论坛”有色金属国际研讨会 下午时段讨论环节摘要     主持嘉宾：沈海华（香港红风筝资产管理公司基金经理）    嘉宾：Mark Keenan （法兴银行经济学家）  Paul Robinson （CRU  多种商品事业部总监）  Benjamin Roy Green （摩科瑞全球非油交易主管）  李岚（北京矿冶研究总院信息研究中心主任）  章如铁（法兴银行大宗商品亚洲区总裁）    沈海华：谢谢李总的介绍！这个论坛进入了最后一天，也是下午的最后一个自由讨论的环节。 我希望下午的自由讨论环节是最精彩的一个部分，为我们论坛画上圆满的句号。希望在座的 各位积极的参与讨论，大家有什么问题举手示意，我们场内工作人员会把话筒递给你。已经 有人表示要问问题了，请场边的工作人员把话筒递给他。    提问 1：谢谢！我有一个问题是问 Benjamin Roy Green，刚才演讲当中说到了做市商，在期 权交易当中的作用。我想说的是，在中国，如果我们开展这个期权交易，那么谁能成为做市 商？或者说谁有这样的优势，或者说谁会试图成为做市商呢？   Benjamin Roy Green ：好，我想传统来讲，像金融机构能够承担这样的角色，在伦敦金属交 易所，像银行、投行，都承担这样的角色，还有一些经纪人也可以承担这样的角色。在最近， 或者说过去的三年，银行它受到了西方严格的监管，现在我们看到一种趋势，就是这种措施 的责任，让银行已经渐渐的撤出了。比如说对冲基金，现在已经成为了，尤其是那些专业的 市场波动性的这种做市的对冲基金，还有其他一些部门也承担了交易的职责。所以，现在很 多的人其实都可以承担这样的职责，不然的话，风险就太集中，如果做市商只有一到两个， 或者主要的那几个，风险就非常的集中。    我曾经在伦敦的金属交易所就承担了主要的职责，但也受到了这种主要职责的影响。所以， 我觉得风险太控制，并不是很好的。像对冲基金、交易所、银行、投行，都可以。    沈海华：    我作为一个基金经理人，我们也做一些期权交易，刚刚Benjamin Roy Green 讲得很清楚，“期 权更多保护你的期货、投寸的，而不是更多的投机性的挣钱的。根据我的观察，很多中国的 交易者或者企业是用“期权去投机的。一个方面我可以理解，尤其参与境外的，受到美元资 金的压力，不太容易汇出去，如果卖出一个，无论看涨、看跌的期权，收到资金，参与其他 的交易，比如说期货的交易或者其他的交易，但这种风险其实是非常大的。    今年参与这个商品市场，有色金属的市场，我们感觉到最大的特点，我们看到股票市场是不 断的创新高，尤其发达国家的股市，道琼斯今年年初到现在已经涨了16%。而我们有色金属 1    价格是一路的下滑，到五月份才有一些反弹。有色金属到昨天为止基本上下滑了 12%左右， 而道琼斯上涨15%以上。    提问 2：我想提一个，抛砖引玉，完全背离的走势，这个背后的深层次原因是什么？第一， 国内的现货市场应该还是非常好的，铜的现货，现货交易处于深水的状态，但铜价是不断下 滑的，这个我称之为脱节。第二个中国整体的消费，尤其铜来说，今年的情况比宏观经济数 据反映的要好，宏观的数据跟铜的实际消费又是一个。第三，中国很多商品的价格，或者有 色金属的价格已经高于伦敦的价格，尤其像铅、铝、锌等等，甚至包括铜。我称之为脱节， 这个我们可以讨论一下，不知道在座各位针对这个上面有没有什么问题？ 如果没有问题，我有很多问题，而且在座的各位都是非常资深的。李岚小姐对中国的铜市场 研究是非常深的，可能在座的各位都认识她，我可能有两个问题。第一个问题，您对今年一 到五月份中国的铜消费是怎么看的？刚才我提到脱节。国外市场的价格影响还是中国的消费 没有真正的起到支撑的作用？   李岚：我想是这样的，因为我们做基本面的研究很长时间了，我仅仅就我个人对今年中国的 铜消费情况做一个简单的，当然大家有不同意见可以讨论。    刚才海华说的是，基本上反映了市场的现状。今年中国铜消费的整体情况实际上是好于去年， 包括年初我们的预期。矿业，我们对今年宏观铜消费，我说的是电解铜的消费，我们一季度 的时候，报告给出来全年增长5% 。去年的时候我们第四季度的报告给的是增长4% 。我们最 新修正的数据是增长6% 。也就是说它确实是好于预期。    整个从今年情况来看，实际上旺季是