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　　论协调发展货币市场和资本市场论文 在发育完善的金融市场中，尽管货币市场和资本市 场具有不同的特征和市场定位，但资金的流通和各种金融工具的组合运用， 又使二者构成一个完整的金融市场 整体， 使两个市场间呈现出相互依赖与促进的密切关系。一个市场发育不规范，将直接影响另一个市场的健 康发展。 目前我国的货币市场和资本市场的关系还远没有理顺，存在着明显的相互掣肘和不协调现象。这种状 况不仅严重阻碍了货币市场和资本市场的正常发展，也 是造成前几年金融秩序混乱的重要原因。 当前的宏观经 济和政策环境.freell的比率1995年仅为21％， 与货币量加准货币的比率为12.5％，远远低于西方发达国家的水平。 商业信用是银行信用的基础。商业信用基础薄弱， 致使经济活动中的债权债务关系不能契约化，信用不能票据化，担保、抵押、押汇、信用证、承兑、贴现等业务不能 广泛推开，从而降低了货币流通速度，造成银行信贷资金沉淀，直接影响了资金使用效率。信用体系不健全，阻碍 了票据市场的发展。企业难以运用规范化的信用凭证进行直接融资。目前企业间惯用的口头承诺和挂账信用， 没有法律保障，直接造成企业间三角债的形成。票据市场发展滞后，企业难以运用票据贴现来解决其在生产和 流通环节中出现的供求梗阻问题，企业之间的商业信用难以纳入银行信用的轨道，银行对企业的资金运用无法 进行有效的监督管理。协调发展货币市场和资本市场，有利于拓宽证券等信用渠道，培育市场经济的信用基础， 强化信用观念，开发运用多种信用工具，提高金融深化程度，加大社会资金来源中的非货币性比重，是健全我国情 用体系的重要途径。 5．协调发展货币市场和资本市场，推进利率市场化 改革。利率是实现资源有效配置的重要手段，利率市场化是适应建立社会主义市场经济总体目标要求的改革方 向。协调发展货币市场和资本市场有利于培育市场化的利率生成机制和合理的利率结构。利率和货币供应量作为中介目标，并通过公开市场操作影响操作目标和中介目标。 中央银行在金融市场上买卖国债，直接引起银行准 备金数量和基础货币的松紧变化，进而引起同业拆借利率的变化。由于短期国债收益在很大程度上依赖于替代 品的比较，因此国债利率和其他货币市场利率也随之变化。货币市场利率的升降引起经济发展的冷热变化。市 场参与者通过在二级市场上对包括政府债券在内的证券替代品的比较，以及对通货膨胀和货币政策的预期，来调 整自身的投资行为。投资行为的变化影响长期证券的收益率和资本市场上的供求关系，进而影响长期利率的生 成。根据资金使用期限的差异，在市场因素的作用下就 会形成一个合理的利率结构。 总之，存在协调发展的货币市场和资本市场，中央银 行的行为才能通过影响货币市场利率和证券收益率，导致资金在货币市场和资本市场的规范流动，并通过影响 长期利率和资本市场影响人们的投资行为。在市场经济国家，股价指数作为一个重要的国民经济先行指标，其变 化深受货币政策操作的影响，原因就在于货币市场和资本市场之间存在紧密的联动关系。若货币市场和资本市 场相互分割，关系难以协调，中央银行的间接调控行为就不能通过利率的变化导致资金在货币市场和资本市场上 的规范流动，也不能形成合理的利率结构。利率市场化改革也就难以推进。 二．协调发展货币市场和 资本市场是现实的客观要求 货币市场和资本市场的阶段性发展是我国经济体制改革和金融体制改革阶段性推进的体现。我国货币市场 和资本市场的发展大致可以划分为以下几个阶段: 1．1978年到1985年是货币市场和资本市场的萌发 阶段。1978年以前，我国的金融体系是单一的国家银行体系，当时的中国人民银行几乎垄断了所有信用活动，不 存在银行之外的信用，也不可能存在金融市场。改革开放以来，随着我国经济体制和金融体制改革的深入，金融 体系及其运行机制发生了很大变化，为货币市场和资本市场的产生和发展创造了条件。 1984年中国人民银行专门行使中央银行职能，着手 对高度集中的信贷体制和资金管理体制进行改革，并向各专业银行提出了提取法定准备金的要求。人民银行从 1985年起实行了“统一计划，划分资金，实贷实存，相互融通”的信贷资金管理办法。不再对国有大银行实行层 层下批指标，而改用上贷下存的办法；各国有大银行资金不足可以相互拆借。此办法的实施促进了资金的横向流 动，为此后同业拆借市场的迅速成长奠定了基础。 我国的票据市场起始于1982年人民银行倡导推广 汇票、本票、支票和信用证，此后以银行承兑贴现为主的票据贴现业务发展很快。1985年人民银行在全国开始试 办票据贴现和再贴现业务，但由于票据行为不规范，试点中出现了不少问题，严重影响了票据市场的发展。此后 我国货币市场中还相继出现了大额定期可转让存单市场和企业短期债券市场。货币市场在试点、探索中萌芽、发 展，