申银万国--2010年银行业中报前瞻-净息差环比回升,净利润快速增长.pdfVIP

业 产 及 业 行 金融/银行 2010 年 07 月 19 日 净息差环比回升，净利润快速增长 究 研 业 行 ——2010年银行业中报前瞻 / 评 点 业 行 中性  预计上半年上市银行业绩同比增长 29%。2010 年上半年，上市银行规模扩张 平稳，预计贷款余额同比增长 19%；存款余额同比增长 16%；净息差环比呈 相关研究 现回升态势，预计 2 季度净息差环比 1 季度回升 3 个基点左右，上半年根据 《拨云见日待有时——2010 下半年银行 业投资策略》 期初期末平均余额计算的净息差在 2.31%左右，同比回升 7 个基点，是净利 2010 年 7 月 5 日 润增长的重要推动因素。上市银行手续费及佣金收入快速增长，增速达到 40% 《继续关注息差回升，短期股价表现缺 左右。成本收入比和信贷成本同比基本持平，资产质量呈现不良贷款余额上 乏催化剂——银行业 2009 年年报和 升、比率下降的局面，拨备覆盖率同比小幅提高。上市银行平均能够实现 29% 2010 年 1 季报回顾》 的净利润同比增速。 2010 年 5 月 5 日 《存款准备金率上调对银行股价影响偏  华夏、宁波、招行净利润同比增速较高。预计华夏、宁波、招行净利润同比 负面》 增速分别为 80%、75%和60%。南京、深发展、兴业、中信、交行、浦发、北 2010 年 5 月4 日 京净利润增长超过 30%。 《量价齐升，银行业一季报亮丽—— 2010 年银行业一季报前瞻》  估值确定底部，上涨尚需等待。 目前银行股股价对应 2010 年 11.25 倍 PE， 2010 年 4 月 15 日 1.68倍 PB；2011年 8.53倍 PE, 1.44倍 PB，绝对估值水平和相对估值水平 《存款准备金率上调对银行股价影响中 性》 均处于历史低位。银行股目前股价基本反应了投资者对于下半年经济下滑导 2010 年 1 月 13 日 致的信贷需求减弱及净息差回升放缓、银行再融资、政府融资平台贷款质量 《无须对2010 年的信贷增量过度悲观— 等不利因素的担忧。伴随银行未来的业绩增长，目前的股价为中长期的底部 —对 2010 年信贷增量的看法》 提供了有力支撑，估值较为安全。同时，银行股较好的盈利能力、较高的股 2009 年 12 月24 日 息收益率和多数A/H上市银行股A股均有折价的现象也为银行股目前的股价 分析师 提供了支持。历史经验表明，经济向好和充裕的流动性是银行股引领大盘上