第二章;货币市场研究.ppt

3、从投资者角度看： ??投资于银行承兑汇票的收益同投资于其它货币市场信用工具的收益不相上下。 ??银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者负不可撤销的第一手责任，汇票的背书人或出票人承担第二责任，即如果银行到期拒绝付款，汇票持有人还可向汇票的背书人或出票人索款。因此，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。 ??一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。 第五节:大额可转让定期存单市场 ??大额可转让定期存单（Negotiable Certificates of Deposits）简称CDs，是20世纪60年代以来金融环境变革的产物。 ??这种存单形式的最先发明者应归功于美国花旗银行。 ??大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。 2.5.1 可转让存单的产生与发展 大额可转让定期存单是在20世纪60年代金融环境发生巨大变化的背景下产生的。 1961年，花期银行推出了具有其他货币市场工具类似特点的大额定期存单。 80年代初，美国大银行发行的大额可转让定期存单规模就已超过1000亿美元。 我国的大额可转让定期存单最早是在1986年由交通银行和中国银行发行的。  2.5.2、大额可转让定期存单的种类 （一）国内存单：国内存单是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种，它由美国国内银行发行。存单上注明存款的金额、到期日、利率及利息期限。国内存单以记名方式或无记名方式发行，大多数以无记名方式发行。 （二）欧洲美元存单：欧洲美元存单是美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。欧洲美元存单市场的中心在伦敦，但欧洲美元存单的发行范围并不仅限于欧洲。  （三）扬基存单：扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。其发行者主要是西欧和日本等地的著名的国际性银行在美分支机构。扬基存单期限一般较短，大多在三个月以内。 （四）储蓄机构存单：它是由一些非银行金融机构（储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社）发行的一种可转让定期存单。其中，储蓄贷款协会是主要的发行者。 2.5.3 可转让存单的风险和收益 ??对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是信用风险，二是市场风险。 ??一般地说，存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量。另外，收益和风险的高低也紧密相连。 APY与APR 2.5.4 可转让存单的发行与流通 1、可转让存单的发行：直接发行与间接发行 2、可转让存单的流通：（信用度高、面额固定、可流通转让） 第六节：国库券市场 ??短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。从广义上看，政府债券不仅包括国家财政部门所发行的债券，还包括了地方政府及政府代理机构所发行的证券。狭义的短期政府债券则仅指国库券(T-Bills)。一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。 在英美等发达国家，国库券市场甚至是货币市场的核心，是货币市场中最具有市场性的品种。 2.6.1 国库券的产生 起源可追溯到19世纪70年代，英国政府为修建苏伊士运河的需要而发行的国库券。 一战期间美国也因政府资金短缺而开始发行国库券。 我国于1981年开始发行中长期国债，1994年开始发行短期国债即国库券。 二、国库券的市场特征 （一）违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。 （二）流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。 （三）面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。 （四）收入免税：免税主要是指免除所得税。 2.6.3 国库券市场的运行 1、国库券市场的参与者：发行者与投资者 2、国库券的发行：拍卖 3、国库券的流通：政府证券经纪商 2.6.4、国库券收益计算?? 1、贴现收益率（2-6） 2、等价收益率（2-7） 3、有效年收益率（2-8） 其计算方法为:P43 第七节：货币市场共同基金市场 ??货币市场共同基金是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投资理财工具。共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。 2.7.1、货币市场共同基金的产生与发展 ??货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正