第六章汇率决定的一般理论研究.ppt

第六章 汇率决定的一般理论 第一节 外汇与汇率 一、外汇的定义及其作用 外汇（foreign exchange）是国际汇兑的简称，它有动态和静态两种含义。 外汇的动态含义是指把一国货币转换成另一国货币，用以清偿国际间债权债务关系的交易过程。静态的外汇是指以外币表示的在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外债权。目前国际货币信用领域所广泛使用的“外汇”概念，指的是外汇的静态含义。 静态的外汇又有广义和狭义之分。 广义的外汇概念通常用于国家的管理法令之中，是指一切用外币表示的资产。主要包括：（1）外国货币，包括钞票和铸币；（2）外国有价证券；（3）外币支付凭证；（4）其他外汇资金。 狭义的外汇是指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。 即货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织以及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以支付使用的国际支付手段或债券。 通常所说的外汇，是指外汇的狭义概念。 外汇必须具有三个基本特征： 1、普遍接受性 2、可兑换性 3、可偿性 2.外汇的作用 国际购买手段 国际支付手段 国际储备手段 国际财富的象征 3.国际储备与最佳外汇储备规模 储备资产是一国货币当局随时可以利用并控制的外部资产 适度的储备资产规模 保持三个月的进口支付水平的外汇 10％的国内生产总值 外债余额的30％ 汇率（Exchange Rate）又称汇价，是两种不同货币之间的比价，也就是以一种货币表示的另外一种货币的相对价格。 汇率是本国货币与其他货币之间的比价关系，是外汇在市场中的价格 2.汇率的标价方法 直接标价法 　　　以一定单位的外币为标准，用一定本币来表示其价格。即外币不动本币动。 间接标价法 　　　以一定单位的本币为标准，用外币来表示本币的价格。即本币不动外币动。 美元标价法 　　　外汇交易中以美元为基准，表示各国货币的价格。 3.汇率的多种表现形式 第二节 汇率决定的若干理论 一、汇率决定的传统理论 　　汇率的决定与汇率制度密切相关，传统的汇率理论是在固定汇率制的背景下产生的。　 　　在金本位制下，汇率是由各国货币的铸币平价决定的；在布雷顿森林体系下，由各国政府宣布的对黄金或对美元的金平价决定。 1.铸币平价说 　　金铸币本位制度下，各国货币均规定　了含金量。两国货币价值量的比价用其各自的含金量来折算。 　　两种货币的含金量之比称为铸币平价。 　　铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 决定汇率的基础 金币本位制度下决定汇率的基础 ——铸币平价 铸币评价说的主要观点 　　铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 　　实际汇率围绕着铸币平价的一定界限上下波动，这个界限就是黄金输送点。 　　　黄金输送点一般是在金平价之上加一个正负百分数，这一百分数是根据进行国际贸易的两国间的输送费用和利息计算的。 如果因供求变化，使得汇率波动超过黄金输送点，货币兑换就不如直接运送黄金再换取他种货币来得成本低。 2.国际借贷说 　　　英国戈逊（Goshen）1861年发表《外汇理论》。 　　　汇率的变动取决于外汇的供求，而外汇供求发生的原因是由于存在着国际借贷关系。 国际借贷： 　　　由国家之间的商品、劳动进出口及资本流动所形成的国际债权债务关系。 　　　按其是否进入实际支付阶段分为固定借贷和流动借贷，只有流动借贷才会对外汇供给产生影响。 作用机制： 3、传统购买力平价说 　　　瑞典卡塞尔（Cassel）1922年发表《1914年以后的货币与外汇理论》。 　　　汇率决定于两国货币的购买力（绝对购买力、相对购买力）之比，购买力取决于通货膨胀，而后者又取决于货币数量。 4、汇兑心理说 　　　法国阿夫达里昂（Aftalion ），1927发表《货币、物价与外汇》。 　　　人们之所以需要外币，是为了满足某种欲望，如支付、投资、投机等等。这种主观欲望是使外国货币具有价值的基础。人们依据自己的主观欲望来判断外币价值的高低。根据边际效用理论，外汇供应增加，单位外币的边际效用就递减，外汇汇率就下降。在这种主观判断下外汇供求相等时所达到的汇率，就是外汇市场上的实际汇率。 二、二战后汇率决定的理论 　　现代汇率理论产生于国际货币体系进入浮动汇率制之后。 　　主要分析汇率波动的原因，并强调资本流动的重要性；将流量与存量分析结合，强调货币市场或金融资产市场存量的均衡在汇率理论中的决定性作用。 1、流动资产选择说 　　流动资