明丰珠宝 (0860HK).pdfVIP

香港/中國證券研究 2007 年 9 月 20 日–香港/中國每日焦點 零售 明豐珠寶(0860.HK) 優於大盤 收盤價 目標價 港幣 1.14 港幣 1.60 零售至關重要 出刊原因 上調目標價 事件： 投資建議 維持不變 零售勢頭大好，上調預測。我們從近期與管理層舉行的電話會議中得知 交易資料 公司的核心零售品牌 Savanti 的業績已經趕超我們的預期。這主要歸功 52 周內最高/最低 (港幣) 0.305/1.39 於國內珠寶需求的快速增長以及 Savanti 品牌于中國的成功推廣。我們 市值. (港幣 百萬) 883 相應地將明豐 07-08 財年的盈利預測分別上調 9%和 22% 。 市值. (美元 百萬) 113 評論： 發行股數 (百萬) 768 平均日成交量(百萬) 1.261 國內需求強勁。根據中國國家統計局的資料，8 月份國內珠寶銷售同比 平均日成交額(港幣 百萬) 1.354 大幅攀升 53% 。由於8 月份通常僅僅在年度銷售中排名第二（12 月份假 主要股東/持股比例 69.5 期階段為一年中銷售最旺季），我們有理由相信後面幾個月國內的珠寶 流通股比例(%) 27.7 需求將持續強勁。 財務資料 增長潛力巨大。在如此有利的經營條件下，我們非常看好Savanti品牌的 FY06 股東權益 (港幣 百萬) 308.7 增長潛力。儘管明豐已經在百盛、新瑪特（大商集團）、王府井百貨、 市淨率 (倍) 2.8 茂業百貨、新世界百貨這樣的大型百貨店中設立了Savanti品牌零售點， 總資產收益率 (%) 12.47 但其零售點的數量與這些全國性大型百貨店的門店數量相比仍顯得比較 淨資產收益率 (%) 20.54 少。但是Savanti品牌推出至今獲得的成功使其有更大機會能夠順利進入 淨負債比率 (%) 9.5 這些大型百貨店的其他門店，從而拓寬其市場管道並建立品牌認知度。 每股淨資產 (港幣) 0.443 高品質的單店營運。至今已有26個Savanti品牌零售點在各地開張，其中 股價表現 1 個月 3 個月 12 個月 90%都位於一線城市。公司制定的重點在知名百貨店中開設零售店以從 股價 19.79 29.21 223.94 較大的客流量中獲益的策略被證明是成功的。管理層稱，於07年4 月之 恒生國企指數 38.65 33.31 117.74 前開張的 16個零售點中，逾半數都能夠在3個月內取得每月超過人民幣 50萬元的銷售額，80-90%的零售點都能夠在6個月內達到這一水準。基 表現對比 於此，我們通過計算將07財年的零售收入預測從6,800萬港元大幅上調至 300 Ming Fung Jewel