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我国三大石油公司股利政策浅析摘要:股利政策是上市公司的核心问题,其关系到公司的长远发展。文章通过对我国三大石油公司的股利政策进行比较及对其股利政策差异的原因进行分析,由此对上市公司提出几点股利政策建议。 关键词:石油;公司;股利政策 一、我国三大石油公司股利政策的比较 我国三大石油公司近三年来,在股利政策方面表现出一定的差异。中国石油天然气股份有限公司(以下简称“中国石油”)奉行固定或持续增长股利政策,中国石油化工股份有限公司(以下简称“中国石化”)努力追求剩余股利政策,中海油田服务股份有限公司(以下简称“中海油服”)则表现出低正常股利政策。 (一)中国石油固定或持续增长的股利政策 中国石油近几年来奉行固定或持续增长的高鼓励政策,2000-2003年,中国石油的股利支付率始终保持在45%不变,近几年稍一些波动,但是起伏变化不是很大,每一年的股利支付率都控制在40%-50%左右(见表1)。从表1中可以看出,公司每年可支配的现金总流量主要用于满足投资需要、利息支出和发放普通股股利等。表1反映出,中国石油的可支配现金总流量可以满足公司对资金的需求,剩余现金流量连续三年均为正。 (二)中国石化大幅波动下的剩余股利政策 中国石化自上市以来,一直努力实行高的股利政策,但是股利政策在近几年不是十分稳定。2000年左右,股利支付率基本上保持在45%-50%。2007-2009年股利支付率波动较大。特别是在2008年,在公司获利仅是2007年的一半左右的情况下、公司在现金流量不足时也能够像往常一样支付巨额的股利支付给股东(见表2)。从表2中可以看出,中国石化的股利分配情况是处于不断的波动中,在普通股股利支付变化不大的情况下,影响其股利支付率的主要原因是该公司的净利润波动较大,特别是2008年的净利润同比下降了47%。 (三)中海油服的低正常股利政策 中海油的股利支付率相对于中国石油、中国石化要低很多。特别是公司在香港和纽约上市以来,实行的股利支付率都是在20%左右。而在2007年则出现了最低的情况,只有10%左右(见表3)。 二、我国三大石油公司2009年的派息分红情况比较 中国石油和中国石化公司一年中一般有两次分红即年中和年末,中海油服的股利发放次数基本上是每年一次。中国石油的每股股利与中海油比较接近,都是在0.13元/股(税前)左右。其发放的总额每年随净利润的不同而发生变化。而中石化的每股股利相对较少,年中和年末的平均值只有0.08元/股(税前),且中石化的分红特点是每股股利固定,近几年都是稳定在0.08元/股。 三、我国三大石油公司股利政策差异之动因浅析 2008年证监会修改再融资办法中关于上市公司“最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的20%”一条,新的标准提高到30%。在政策的影响下,我国的上次公司派发股利(特别是现金股利、股票股利)的相对于20世纪末的情况已经明显改善。我国三大石油公司所处的外部环境、公司性质、股权结构等都基本一致,又处于同一行业领域,其三者之间有很多相同之处,又是什么导致了他们在股利政策的制定方面存在较大的差异?笔者以为,导致这三大石油公司股利政策差异的主要原因有如下几点: (一)经营策略不同 这三家石油公司虽然在中国的石油行业中是名列前茅,但是他们的各自的地位、公司的各自的经营战略、经营模式是不同的。 中国石油天然气股份有限公司是中国销售收入最大的公司之一,也是世界最大的石油公司之一。其业务领域涵盖了油气业务、工程技术服务、石油工程建设、石油装备制造、金融服务、新能源开发等。多方位的经营策略使得中国石油天然气股份有限公司获得了丰厚的收益,因而实行高股利政策将毋庸置疑。 中国石油化工股份有限公司是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。其经营策略分为国际化经营和国内生产经营两部分。其主要业务包括:海外油田开发、国际石油工程、国际炼化工程及国际贸易等国际业务和油田勘探、油田开发、油品销售等国内业务,但主要还是立足于国内的业务。但与中石油相比,中石化的高股利政策比较牵强,主要原因在于它的现金流不够稳定。特别是在2008年,随着国际油价的波动以及生产成本的增加,其获利能力明显下降。又因为中石化在2008年是北京2008年奥运会合作伙伴,部分赞助资金的支出,也给该公司的现金流带来了一定的压力。因此该公司的股利支付率是波动较大的,其主要根据本年度公司的盈利情况进行支付。 中海油的经营战略基本上是一种扩张性的,近几年公司的资金多用于投资,且金额有逐年增加的趋势,2007-2009年投资活动现金流出额分别是385亿元、2433.76亿元、812