中国居民消费总量和结构分析.pdf

中国国际金融有限公司 China International Capital Corporation Limited 中国：宏观经济 2006 年 3 月 10 日 中金公司研究部 成长中的中国消费 联系人：高 挺 gaoting@ 哈继铭 hajiming@ ——中国居民消费总量和结构分析 (8610) 6505 1166 要点： 中国居民消费近年来的增长速度比许多人想象的高，远超过任何其它世界前十位消费大国的同期表现。根据近 十年来各国消费增长的状况和修订后中国的消费量及增速，我们保守估计中国可能在五到七年内超过法国，英 国和德国，成为世界第三大居民消费国，而在十三到十六年内取代日本第二大居民消费国的地位。 近二十多年来居民消费/GDP 比例的下降是收入上升，人口结构变化和投资高速增长的结果。分析表明，在今 后十年间，工作年龄段人口比重的继续上升对消费占 GDP 比重的提高仍有一定的抑制效果，但老龄化对消费 的促进作用将越显越突出。而未来中国消费信贷市场的发展，政府公共教育和医疗支出的增加，社会保障体系 的完善，新农村建设的实施和推进，以及其它推动消费的政策对使居民消费可起到有力的推动作用。 居民购房需求在中长期将保持稳健的增长势头。与其它亚洲国家的经历比较，中国近十年来的房地产投资仍然 显著偏低。社会结构的变化（城市化水平的提高），购买力的增强（居民收入的持续增加）和金融信贷（个人 信贷市场的不断完善）等方面的积极发展将为住房需求提供有力的支撑。 中国居民消费的重心正逐渐转向中高档消费品。近年来居民在交通和通讯上消费的实际增速很高，一方面反映 了消费开支的名义增加，另一方面反映了电讯类消费物价指数较大幅度的下降。通过对中国近期消费结构变化 和韩国家庭 1985 年后消费行为的分析，我们预计在今后十年中，消费项目中增长最快的是交通和通讯，医疗 保健，和教育文化娱乐服务，其次是衣着和家庭设备用品及服务，增长较慢的是食品和居住费用（租金和水电 燃料）。 请参阅每页底端的重要披露 成长中的中国消费 目录 1．中国居民消费的宏观分析 5 1.1 中国居民消费的基本状况 5 1.2 从国际数据分析结果看中国居民消费 9 1.3 中国改革过程中的变化对居民消费的影响 18 1.4 居民住房需求和房地产投资 22 2．城市和农村居民消费结构 24 2.1 城乡居民收入和消费结构近年来的变化 24 2.2 不同区域，不同收入的居民消费结构比较 30 2.3 耐用品消费 31 2.4 对未来居民消费结构变化的展望