第八章_汇率决定理论试卷.ppt

第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 金本位制的特点： 黄金是世界货币（根本保证） 各国货币的含金量决定着彼此间的兑换比率 汇率波动幅度小，以黄金输送点为限 “物价-铸币流动机制” 资本的流向与黄金的流向正好相反 金本位制的弱点： 依赖于严格的条件 世界黄金产量、占有结构的限制 有赖于价格体系的稳定 需要黄金的自由兑换 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 （二）国际借贷学说 基本观点：国际借贷的差额是决定汇率变动的基础，该差额是由经常项目与资本项目的差额决定的 根据国际借贷的流动性，将国际借贷分为固定与流动两种，在他看来只有后者，即已经到期需要即刻清偿的借贷关系，才是决定汇率变动的因素。固定部分有时甚至会出现相反的汇率表现。 评价：一般认为该学说以国际收支的变动来解释汇率的变动，这实际是将关于汇率的学说从静态发展到了动态。但这一学说只是解释了金本位制下的汇率的变 动，并没有解释汇率的决定，更没有涉及非金本位制下的汇率决定的解释，不过，国际借贷学说的理论本身，对于后来的弹性法与吸收法的产生和发展提供了一定的基础。 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 （三）传统购买力平价说 瑞典经济学家卡塞尔总结创立，是纸币本位的产物，至今最有影响的汇率学说之一 理论核心：解释纸币条件下汇率决定与汇率剧烈波动的原因 卡塞尔认为人们持有外币是因为这些外币在国外市场具有购买商品、劳务的能力。同理，外国人持有本国货币是因为本国货币在本国市场可以购买商品和劳务。 绝对购买力平价和相对购买力平价 基本公式： E=Pa/Pb Et=E0{(Pat/Pa0)/(Pbt/Pb0)} 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 评价：其理论基础为货币数量论。在当时金本位制走向灭亡，汇率动荡不已的情况下如何解释纸币之间的汇率决定上，购买力平价还是提供了一个可以实际操作的基础，同时结合通货膨胀来考察汇率的决定与变动，是具有开创意义的。但是，卡塞尔提出的货币的购买力决定货币价值，而不是货币价值决定货币购买力，这在逻辑上存在着表象与本质倒置的问题。另外，假设前提也过于严格。 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 （四）汇兑心理说 这一理论实际是国际借贷说与购买力平价说的结合 主要内容：实际中，人们的心理平价会受到外汇质和量两方面的影响：前者为货币特定购买力、支付债务能力、制度性因素等；后者为国际收支、货币数量、财政状况等，二者结合才能构成对于外汇完全的主观评价。 评价：这一学说的基础是奥国学派的主观效用论，以主观判断代替客观过程是唯心的。但是，在世界经济中，尤其是在国际资本大量冲击金融市场的情况下，人们的心理因素对于汇率走势的影响越来越大，应该给予相应的重视，以便趋利避害。在今天的经济理论中，心理因素再次得到人们的重视，如理性预期学派的出现，而在国际经济理论中，心理预期的作用也得到了人们应有的研究。 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 二、战后汇率决定的理论 （一）流动资产选择说 该理论认为汇率某种程度上是资产的价格，而不仅仅是商品的价格，他的情况更多地取决于资产市场的均衡与变动。 人们对于资产形式的选择，即资产替换和资本流动如果量大且过于频繁，有可能会引起资本的大规模流动，在短期甚至中期内对于国际收支的影响要远大于经常项目。 评价：从理论角度分析，资本流动只是国际收支各种交易的一种，所以他只是国际借贷说的发展，而且根据世界经济中资本流动冲击作用的加大，而将重点放到了资本流动上，因此该理论涉及的范围稍狭窄了些。 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 （二）目标汇率说 国际收支平衡是一个国家的宏观经济目标之一，为了达到平衡，人们总是将汇率变动作为一种政策手段，因此结合经济状况确定某一汇率，结合财政、金融的其他手段来实现经济的最终目标，即汇率应该由经济目标来决定，人为进行干预是必要的。 评价：由于宏观经济的四大目标的实现具有矛盾性，这种说法的适用性受到了限制，或者在实际使用中只能有所侧重，必须放弃一定的经济目标以保证另外经济目标的实现。 第八章 汇率决定理论 * 第二节 汇率决定的一般理论 （三）货币主义的汇率理论 将侧重于汇率的流量分析进一步发展成为重视流量与存量结构的分析，提出了汇率的货币存量-流量分析，同时将汇率分析从过于重视经常项目扭转到对于资本的重视，强调了货币因素在汇率决定与变动中的作用。 这一理论从购买力平价的绝对平价发展而来，认为汇率与货币供给之间存在着非常密切的关系，通货膨胀因素在汇率决定中具有重要的作用。 汇率应该是浮动的而非固定的，因为固定汇率