第八章利率期货试卷.ppt

利率期货 分享人：谢丹 一、利率及利率期货 二、报价及交割方式（短期和中长期国债） 三、利率期货套期保值 四、利率期货投机和套利 一、利率与利率期货 1、利率：表示一定时间内利息与本金的比率，通常用百分比表示。 2、利率期货：是指以利率类金融工具为标的物的期 货合约。 与利率期货相关的金融工具： （1）欧洲美元：是指美国境外金融机构的美元存款和贷 宽 （2）欧洲银行间拆放利率 （3）美国国债（短、中、长期国债） 3、利率期货的分类 按期货合约标的期限的不同分为两种： 短期利率期货（不超过一年）：短期国库券、商业票据、可 转让定期存单以及各种欧洲货币等。 中长期利率期货（一年以上）：各国政府发行的中长期债券。 4、短期和中长期国债的区别： 偿还期限：偿还期限不超过1年的称为短期国债。 偿还期限在1年以上的国债称为中长期国债。 付息方式：短期：贴现方式发行，到期按面值进行兑付。 比如，100美元面值的1年期国债，按照8%的贴 现率发行，则其发行价为92元，到期兑付100元。 其实际收益率为8÷92=8.7%。可以看到价格和 贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴现 率越低，也即收益率越低。 中长期：在债券期满之前，按照票面利率每半年付息一 次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。 5、利率期货价格波动的影响因素 （1）政策因素：财政政策、货币政策、汇率政策 （2）经济因素：经济周期、通货膨胀率、经济状况 （3）全球主要经济体利率水平 （4）其他因素 6、1975年10月20日，芝加哥期货交易所（CBOT）推出了历史上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。 目前利率期货仅次于股指期货，成为全球第二大期货品种 7、国际期货市场利率期货合约 短期利率期货合约： （1）13周美国短期国债期货合约 （2）欧洲美元期货合约 （3）3个月欧元利率期货合约 中长期利率期货合约： （1）美国中期国债期货合约 （2）德国中期国债期货合约 （3）美国长期国债期货合约 二、报价及交割方式 1、短期国债期货： 报价方式：正如前面所讲，短期国债其价格越高，贴现率越低，也即收益率越低。这与投资者熟知的低 价买进、高价卖出法正好相反。 解决此问题采用了指数式报价，即100减去不带百分号的年贴现率方式报价。 交割方式：现金交割 例如，面值为100美元的3个月期国债，当成交价为93.58时，意味着年贴现率为（100－93.58）×100%=6.42%，即三个月贴现率为6.42%÷4=1.605%，也即以100×（1－1.605%）=98.395美元的价格成交100美元面值的国债。 当成交价为92.58时，年贴现率为（100-92.58）×100%=7.47%，三个月的贴现率为7.47%÷4=1.855%，也即以100×（1－1.855%）=98.145美元的价格成交100美元面值的国债。 这样，在指数式报价下，报价越低，收益越高 2、美国中长期国债的报价及交割方式： 报价方式：价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价。 交割方式：实物交割，不需动用实物券，投资者只要通过联邦记账电子转账系统进行划转即可（国债发行采用无纸化）。 118＇222（118-222),报价由三部分组成，“①118②22③2”①部分的价格变动的“1点”代表100 000美元/100=1 000美元 ②部分数值为“00到31”,采用32进制，此部分价格变动“1/32点”代表1 000×1/32=31.25美元 ③部分用“0”“2”“5”“7”四个数字标示，其中0代表0,2代表1/32点的1/4，即0.25/32点,5代表1/32点的1/2,即0.5/327代表1/32点的3/4，即0.75/32点、 当十年期国债期货合约的报价为126＇175时，代表该合约的价值为126×1000+17×31.25+31.2