2014年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券主动评级.PDF

主动评级报告 2014 年广州市第四资源热 1 2014 年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券 主动评级报告 中国城镇化建设的推进，以及国家政策的支持 行业发展前景较好。 2. 项目实施主体的股东广环投公司垃圾 焚烧发电项目建设和运营管理经验丰富。 3. 本期债券设置了差额补偿机制，项目 实施主体、第一差额补偿人、第二差额补偿人 对本期债券的偿还承担连带责任。且广州市国 资委批复授权广日集团为南沙环保提供超股 比担保。第二差额补偿人广日集团、第一差额 补偿人广环投公司及项目实施主体依次为控 股、全资关系，差额补偿义务执行力度强。以 上措施有效提升了本期债券到期偿还的安全 性。 4. 本期债券募集资金封闭管理，项目收 益流入流出均有严格监管，信息披露要求严格， 可有效防范本期债券的操作风险。 关注 1. 垃圾焚烧发电项目建设是一个系统工 程，项目建设过程中的施工进展、建设资金的 筹措和施工安全等因素对项目如期完工影响 较大。 2. 本期募投项目运营期间，技术、设备、 环境等因素若有变化，可能将影响本期债券募 投项目的预期收益。 3. 在项目建设阶段，项目实施主体自身 并不产生收益，利息偿还对外部支持依赖程度 较高。 2 2014 年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券 主动评级报告 信用评级报告声明 本评级报告为主动评级报告，评级符号以“pi”后缀表示，报告中引用的相关基础 信息主要由广州环投南沙环保能源有限公司提供，联合评级无法保证所引用文件资料 内容的真实性、准确性和完整性。 本评级报告的评级结论是联合评级依据合理的内部信用评级标准和程序做出的 独立判断，未因广州环投南沙环保能源有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。联合评级、评级人员与广州环投南沙环保能源有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 本评级报告信用等级一年内有效；在信用等级有效期内，若本报告所依据的基础 信息发生变化，联合评级将对本期债券的信用状况重新进行分析判断，其信用等级有 可能发生变化。 3 2014 年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券 主动评级报告 一、本期债券概况 1．本期债券概况 广州环投南沙环保能源有限公司（以下简称 “项目实施主体”或“南沙环保”）负责广州市第 四资源热力电厂项目投资、建设及运营服务。2014年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目 收益债券（以下简称“本期债券”），募集资金8亿元，发行期限10年，募集资金全部用于广州市第 四资源热力电厂（原名为番禺区生活垃圾焚烧发电厂，以下简称“募投项目”或“第四热电厂”） 投资建设。 本期债券还本付息方式为每年付息一次，分次还本。本期债券为附本金提前偿还条款，从第3 个计息年度开始偿还本金，第3、4、5、6、7、8、9、10个计息年度末分别按本期债券发行总额的 7.5%、10%、10%、12.5%、15%、15%、15%、15%的比例偿还本金。 图1 南沙环保股权结构图 资料来源：南沙环保提供 本期债券设置了差额补偿机制，差额补偿责任包括支