中级财务管理教案——第二章风险与收益分析.doc

第二章风险与收益分析　　考情分析　　本章属于重点章。本章的学习一方面要注意树立起财务管理的风险与收益均衡的基本理念；另一方面要注意掌握有关的计算技能与方法，为后续内容的学习奠定良好的基础。就考试而言，题型主要是客观题和计算题，计算题的考点主要是资产风险衡量指标计算、投资组合收益率和投资组合标准差的计算以及资本资产定价模型的运用。最近三年的考试题型与分值分布如下表所示：　　 年　份 单项选择题 多项选择题 判断题 计算分析题 综合题 合 计 2007年 2题1分 　 1题1分 1题5分 　 4题8分 2006年 2题2分 2题4分 1题1分 — — 5题7分 2005年 3题3分 1题2分 1题1分 1题5分 — 6题11分 　　本章主要考点　　1.资产收益率的计算（客观题，计算题）；　　2.单项资产的风险衡量（期望值、方差、标准差、标准离差率）（客观题、计算题）；　　3.风险控制对策与风险偏好；　　4.资产组合的预期收益率和资产组合风险的度量（计算题）；　　5.单项资产和资产组合的β系数（客观题、计算题）；　　6.风险与收益的一般关系（客观题）；　　7.资本资产定价模型及原理（客观题、计算题）。　　　　【本章的内容框架】　　 　　【预备知识】期望值、方差、标准差　　【例】以下为两只球队的队员身高　　 球队名称 队员身高 甲乙 1.8 　1.8 　2.0 　2.2 　2.21.6 　1.6 　2.0 　2.4 　2.4 　　　　【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？　　[答疑编　　　　　乙球队的平均身高＝　　　　　　　　　　 　　期望值 　　【快速记忆】变量以概率为权数计算的加权平均值，即为期望值　　【问题2】如何表示球队身高的分布状况？　　[答疑编　　比如甲球队的情况：　　第一种方法 =0　 　　结合第二个球队的情况：　　第二种方法　　　　　　方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi　　【快速记忆】离差的平方乘以相应的概率，再累加起来，即为方差。也就是离差的平方以概率为权数计算的加权平均数。　　第三种方法： 　　　　标准差　　【快速记忆】方差开平方，即为标准差。　　 　　　　 第一节　风险与收益的基本原理 　　　　一、资产的收益与收益率　　（一）资产收益的含义和计算 　　　　　　【提示】　　（1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下，用收益率的方式来表示资产的收益。　　（2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益率。 　　【例2—1】P23某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？　　[答疑编　　【解答】一年中资产的收益为：　　0.25+（12-10）=2.25（元）　　其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。　　股票的收益率=（0.25+12-10）÷10=2.5%+20%=22.5%　　其中股利收益率为2.5%，资本利得收益率为20%。　　（二）资产收益率的类型　　在实际的财务工作中，由于工作角度和出发点不同，收益率可以有以下一些类型：　　1.实际收益率　　实际收益率表示已经实现的或确定能够实现的资产收益率，包括已实现的或确能实现的利（股）息率与资本利得收益率之和。　　2.名义收益率　　名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率。　　3.预期收益率　　预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。　　【注意】预期收益率计算的三种方法（实质上是两种方法）　　第一种方法：　　【例】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5 900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？　　[答疑编　　【解答】　　预期收益率=[50%×（5 900-5 000）+50%×（6 000-5 000）+50] ÷5 000=20%　　第二种方法：　　 　　预期收益率=30%×10%+50%×8%+20%×5%=8%。　　第三种方法：　　【例】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。　 　　 年度