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公司报告 优良品质尽显，扩张脚步依旧 水产养殖 2011 年 8 月 9 日 ——獐子岛 （002069 ）对外投资公告点评 评 级：推荐（维持） 合理价格： 28.44-31.60 元 事件：公司发布对外投资公告，拟与中央鱼类株式会社及株式会社 HOHSUI在大连保税物流区组建合资公司，共同建设冷藏物流项目，该 52 周走势： 项目计划总投资1.8亿元，冷藏容量5 万吨。公司出资占注册资本的 40% 88.75%。 30% 20% 点评： 10% 0%  项目有利于公司加工业务发展及产业链延伸。从产业链角度看，上 -10% -20% 游：随着公司确权海域的增加，公司虾夷扇贝等产品的产量将呈现大幅 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 上扬的态势；中游：拥有6 家大型水产品加工企业，产能旺盛；下游： 獐子岛 上证综合指数 公司已有千家营销网点，并计划再建设千家。在这样的背景下，任何一 报告作者： 个环节的脱节都将影响整个产业链的生产。而这次投资一方面可满足公 司自身水产品加工、销售业务的需求，另一方面可为地区冷冻仓储业务 国联证券研究所食品饮料小组 组长：周纪庚 服务，有利于公司加工业务的发展和产业链的延伸。 执业证书编号：S0590210100011  对外投资“仍未结束”。公司收购鲟鱼资产时，我们已经明确提出 只是“前奏”，而这次投资只是“四重奏”的开始。理由如下： 联系人： 1 、未来海水养殖及加工业整合不可避免，强者愈强的态势在未来 杨天明 一段时间内将成常态。作为中国海水养殖行业巨头，在市场整合时具备 电 话：0510 的资金技术优势将会显现。 Email：yangtm@ 2 、公司自身目标使然。公司未来几年目标是讲虾夷扇贝做到20亿， 独立性声明： 海参鲍鱼做到10个亿。而后两者要达到目标必须采用收购等方式方能完 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 成。 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 3、公司新产品的扩充。作为行业巨头，獐子岛没有放弃新产品扩 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 充