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关于对平安税务检查传闻的点评
东海证券研究所 公司研究
中国平安(601318) 评级:增持(维持)
股价 43.04 元 跟踪报告
2008 年 7 月 3 日 星期四
关于对平安税务检查传闻的点评
分析师 陶正傲 投资要点
电话 010819
邮件 tza@ 我们在 2008年 6月 25日发表的下半年投资策略报告中将中国平安
行业 保险 由中性调为增持。是基于中国平安没有对外重大投资的潜在风险和
寿险的一年新业务价值继续较快增长的前提下,主要是看好寿险业
重要数据 的长期持续增长潜力,以及中国平安股价所内含的一年新业务价值
总股本(亿股) 73.5亿 乘数估值不高的情况。
流通股本(亿股) 39.3亿
总市值(亿元) 3189.9
流通市值(亿元) 1691.47 中国平安此次接受国税总局的税务检查是中国平安所未曾经历过的
全面检查,鉴于保险行业存在的种种不规范情况,存在税务上的一
市场表现 些不当之处,实属相当正常的事。
1M 3M 6M
绝对涨幅(%) -23.55 -19.33 -59.43
相对涨幅(%) 0.78 1.02 -9.83 经过 7月 2日的下跌,对平安寿险之外其他业务按 2007年的 15倍
PE估值,估计中国平安 7月 2日股价对应的一年新业务价值乘数为
17.63倍。若再次下跌 10%的话,对应的一年新业务价值乘数将只有
个股相对上证综指走势图 13.23倍。
即使对总部、信托及资产管理等业务 2007年净利润按 10倍 P/E估
值,其他部分业务仍按 15倍 P/E估值,则寿险之外的其他业务价值
为 1000.65亿元。7月 2日收盘股价再次下跌 10%的话,对应的一年
新业务价值乘数将只有 15.5倍。
我们认为税务检查若有补缴税款发生是一次性的支出,经过 7 月 2
日股价下跌 10%,市值减少 351.48亿元,已经是相当充足的调整。
除非本次税务补缴会影响公司的业务发展与增长,但我们估计应当
相关报告: 不会对业务增长与发展有太多影响。
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