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新金融监理改革之影响评述摘要:金融监理改革应以创造经济成长的制度为目标。文章对发达国家应对全球金融海啸实行的各种金融改革计划及其影响进行分析,得出以下结论:金融监理新趋势将从顺景气循环转为缓和景气循环;从银行信息高度保密年代转为全球联合反制租税不合作国家年代;从限制监理范畴转为金融体系均需受到审慎监理。 关键词:金融海啸;金融监理改革;公司治理;风险管理 金融海啸发生在2008年,源于美国,波及全球。严重阻碍了实体经济成长的速度、增加失业率。因此,由全球国家通过对话与合作共同解决,先确立了加强全球合作改革金融市场的共通原则及工作重点,并继续讨论相关方案。 一、金融海啸的发生 (一)全球面 因为全球经济不平衡与全球储蓄过剩。全球经济不平衡主要因为美国长期大幅贸易逆差对应了中国及产油国等外贸顺差;全球储蓄过剩则因美元为多数国家外汇存底之主要货币,且外债多以美元计价,使美国财政赤字不受全球收支条件限制,并延缓美国经济调整时间。 (二)金融机构面 与公司治理、风险管理及人性贪婪等有关,包括了银行及非银行房贷机构授信作业草率、保险机构过度涉入信用衍生性金融商品之保证业务、金融机构高度运用财务杠杆,扩大金融体系风险。 (三)金融市场面 贷款后证券化模式盛行,减少创始机构及发行机构监督借户信用的诱因;金融创新商品在不透明的店头市场进行交易;“影子银行”(ShadowBankingorParallelBanking)未纳入严谨监管范围;美国政府赞助机构(GSEs)加入高风险投资行列;信用评等机构对证券化商品之评估有欠严谨;公平价值会计强制揭露金融资产损失,造成上市公司股价大幅滑落;BaselII之风险管理规范加重景气循环。 (四)金融监理体制面 多头金融监理体系存在监理漏洞;金融机构未严格监理;金融监理忽略总合或系统风险。发达国家政府对银行太大而不能倒(toobigtofail)之隐性保证,让银行产生道德风险。美国金融界对美国政府及国会有强大之游说影响力,以形成对其有利之政策。 二、美国金融监理改革 美国财政部于2009年6月17日公布了金融监理改革计划,其中制定了五大目标,即:强化金融监理;全面监理金融市场;保护消费者与投资人;赋予政府处理金融危机之必要职权与工具与提高国际监管标准并加强国际合作。 (一)强化金融监理 设立金融服务监督委员会(FinancialServicesOversightCouncil,FSOC);对所有大型且相互关联性之金控公司执行高度合并监理;加强银行与银行控股公司之资本水平及其它审慎作业标准,消除银行监理漏洞;废止证券交易委员会(SecuritiesandExchangeCommission;SEC)对投资银行等控股公司之合并监理权责,并将前述权责移转给美国联准会(Fed)。要求对冲基金与其它私募基金资产规模超过一定门坎时,须向SEC注册登记;降低货币市场共同基金(MoneyMarketMutualFunds,MMFs)易遭大额赎回压力之可能性;强化保险业监理,决定政府赞助机构未来角色。 (二)全面监理金融市场 加强对证券化市场的监理,规定证券化商品之创始机构或发行机构应对其证券化商品信用保险持有相当比重的信用风险部位。 (三)保护消费者与投资人 创设消费者金融保护局(ConsumerFinancialProtectionAgency,CFPA);CFPA是唯一负责消费者金融保护之联邦独立机关;CFPA管辖范围扩及原本不受金融监督的其它公司,并具有监理与执行之权;消费者保护原则:透明、简易、公平及普及性。强化投资人保障。责成SEC在既有权限基础上,研修现代化行政管理架构,提升投资人保障的能力;并创设消费金融协调委员会(FinancialConsumerCoordinatingCouncil),由SEC、CFTC、司法部、CFPA及其它州或联邦政府等机关首长组成),至少每季召开一次会议检讨金融方面的消费者保护议题;此外,修法将SEC辖下新设立的投资人顾问委员会(InvestorAdvisoryCommittee)改为常设机关。 (四)赋予政府处理金融危机之必要职权与工具 参酌FDIC运作模式,对问题银行控股公司,建立特别处理机制,财政部为决策机关。该机制由财政部启动,惟若问题金融机构之最大子公司为证券经纪自营商或证券公司,则毋须经FDIC董事会同意,但须取得SEC2/3以上委员同意。财政部经取得Fed理事会、FDIC或SEC董事会2/3以上成员书面同意,呈报总统核准后,即被赋予启动该机制之裁量权。财政部对问题经纪自营商或证券公司,有权指定SEC为接管人或清理人。 (五)提高国际监管标准