基于价值评估的现金流量表分析.ppt

第四章基于价值评估的现金流量表分析 第四章议题 现金流量表回顾 准备现金流量表的意义 现金流量表与其他会计报表的关系 从现金流量表分析企业发展周期 本章小结 §4－1现金流量表介绍（回顾） 现金流量表定义 反映某一个会计期间内基于现计制的企业经营业绩。 反映企业在一定会计期间现金及现金等价物流入和流出的报表（注意现金口径）。 阅读要点与案例 现金流量表阅读要点 自由现金流的计算 科普兰教授(1990)阐述了自由现金流量的计算方法:“自由现金流量等于企业的税后净营业利润(即将公司不包括利息收支的营业利润扣除实付所得税税金之后的数额)加上折旧及摊销等非现金支出，再减去营运资本的追加和物业厂房设备及其他资产方面的投资。它是公司所产生的税后现金流量总额，可以提供给公司资本的所有供应者，包括债权人和股东。” 自由现金流量= (税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加) 净营运利润-税金 = 自由现金流量 = NOPAT[税后净营运利润]- 净投资- 营运资金变化净值 ⑵企业现金流量的经验： 现金为王 企业生存的重要因素之一，经理能作出有效决策以生成足够的现金。只有能迅速实现现金的利润才有意义。 发达国家4/5的破产企业是获利企业。其倒闭不是因为亏损，而是现金不足。 ⑶企业现金流量规则?期初与期末之差 资产负债表余额的变化导致如下结果： 资产增加（借方）＝现金流出 资产减少（贷方）＝现金流入 负债增加（贷方）＝现金流入 负债减少（借方）＝现金流出 现金流量表与资产负债表的联系 资产=负债+股东权益 现金+非现金资产=负债+股东权益 现金=负债-非现金资产+股东权益 跟据简单的代数原理?等式两端的变化总额肯定也相等 △现金=△负债-△非现金负债+△股东权益 公司的现金状况在两个连续资产负债表日间发生变化情况的报表，同时解释了其他三要素的变化。 ⑷现金流量表基本格式概要 现 金 流 量 表 ⑸现金流量表的内容 营业活动 投资活动 筹资活动 ⑹图解： 现金流及其来源与运用 案例：美国在线公司（America Online） 该公司2000年报显示：其1999－2000会计年度现金账户从$9.36亿增至$24.90亿。＋$15.54亿 Why 其经营活动为企业提供的CF净流入$18.08亿。同年经营性盈余$13.98亿，表明企业经营状况良好。前者大于后者所说明企业有相当大额度当年成本费用不是当期以现金支付的，如折旧 案例：美国在线公司（America Online） 2.投资活动现金净流出：$20.01亿，其中购买设备等支出$6.42亿现金；购债券等投资产品支出$12.48亿；出售股票债券等收到$5.13亿现金。 3.融资活动带来净流入：$17.47亿，其中发行新股$4.29亿，发行债券$12.82亿。 $18.08亿－ $20.01亿＋ $17.47亿＝ $15.54亿 §4－2准备现金流量表的意义 企业被要求准备现金流量表 美国1988年开始；中国1998年开始 功能与案例： 弥补损益表反映企业业绩之不足，同时表明现金账户余额的变化?现金为王 将现金流量表与损益表放在一起分析企业健康状况，能够使投资者更好地了解现金的来龙去脉，预测企业的生命力和价值。 案例：美国Montgomry Ward公司失血 创建于1872年，是一家通过邮寄商品目录进行直销的公司，其创新的销售方式带来巨大成功。但1998年因无法偿还到期债务进入破产保护程序，2000年正式破产。 如果只看损益表，94年以前盈余状况很好，95年企业还汇报了盈余。但现金流量表展现了不同的前景。 §4－3现金流量表与其他会计报表的关系 企业CF循环轨迹 CF与资产负债表;经营CF与净利; 现金盈余与应计盈余 现金流量表与资产负债表的关系 资产＝负债＋股东权益 △资产＝△负债＋△股东权益 △现金＋△非现金流动资产＋△长期资产＝△流动负债＋△长期负债＋△股东权益 △现金＝[△流动负债－△非现金流动资产] －△长期资产 ＋[△长期负债＋△权益] 公式4.1 经营活动现金流与净利润（间接法） 净利润 －流动资产增加 ＋流动资产减少 －流动负债减少 ＋流动负债增加 ＋折旧 ＝经营现金流 公式（4.2） 净利润 ＝现金利润＋应计利润 （公式4.3） 应计利润 应计制调整项目产生的利润 §4－4从现金流量表分析企业发展周期 §4－5本章小结 介绍了现金流量表及其功能 补充：自由现金流（FCF）?整体 是经营现金流与投资现金流之和，代表企业创造的现金在弥补了扩大再生产之后的剩余?是企业的投资者可以作为投资回报收回的资金。 ＋FCFF表示企业处于成熟阶段，在