发达国家主权信用观察（2017年6月）.PDFVIP

发达国家主权信用观察（2017 年6 月） 研发部 张珏 程静 美国 美国众议院通过新医保法案，特朗普减税方案纲要出台，但其各项政策是否 能落实仍存在一定的不确定性 美国当地时间 5 月4 日下午，美国众议院以217 票对 213 票的微弱优势通过 了新医保法案，但该法案需要参议院批准并经总统签署后才能生效。此外，今年 4 月 26 日，白宫对外披露了特朗普减税方案，该方案号称是“美国历史上规模 最大的减税计划之一”。其内容大致归纳成两大领域：降低个人所得税、降低企 业所得税。其目的旨在刺激经济增长、简化过于冗杂的税收制度、降低美国家庭 （特别是中产阶级家庭）的税负压力以及通过降低企业税率来增强美国本土企业 的竞争力。但该方案目前仍是简略的纲领性文件，未来特朗普还需要与国会两党 内众派别进行沟通，进行多方谈判与相互妥协之后才会最终提交众议院和参议院 投票表决，步入立法程序。因此，减税法案最终方案以及是否能得到参众两院的 通过仍存在较大的不确定性。 虽然美国年初经济指标显示，美国国内整体经济的乐观情绪有所升温，但针 对特朗普新政的争议一直较大，其政策是否能得到落实存在不确定性。 受季节性因素和消费支出不佳的影响，美国第一季度经济增速疲软，但失业 率持续下降，通缩阴影消退，为美联储加息和缩表提供支撑 ◇受季节性因素影响，美国一季度 GDP 通常疲软，叠加消费支出不佳，2017 年第一季度美国 GDP 修正值为 1.2%，较上年第四季度的 2.1%大幅下降。但经 济学家普遍预测，第二季度后，美国经济将加速扩张。经济合作与发展组织 （OECD ）预计美国2017 年经济增速将达到2.70% ，2018 年经济增速将达到3% 。 ◇美国4 月Markit 制造业采购经理指数（PMI ）终值为52.8 ，自2017 年 1 月 美国制造业 PMI 达到 55.0 后，美国制造业 PMI 有所下降，但仍好于上年同期， 显示美国制造业的持续复苏。 ◇美国劳工部数据显示，美国4 月非农就业岗位增加了21.2 万个，4 月失业 率下降至 4.4% ，为2007 年 5 月以来的最低水平。今年以来，美国失业率呈现下 降趋势，就业市场表现较好。 ◇美国 4 月核心个人消费物价指数（PEC ）同比增长率为 1.7%，环比上涨 0.2% ，符合预期。4 月份美国城镇消费物价指数 （CPI ）同比未经季调值报2.2% ， 连续四个月达到美联储 2% 的目标，意味着美国通胀水平复苏稳定。 ◇虽然一季度美国 GDP 增速疲软，但美联储认为，美国第一季度经济数据 疲软只是暂时的，失业率持续下降，通缩阴影消退，因此不会对美联储加息和缩 表造成根本性的影响。美联储今年已进行两次加息，此外，今年 3 月美联储会议 纪要显示美联储最早将于今年年末开始缩减其 4.5 万亿美元的资产负债表。加息 叠加缩表，美国货币政策将回归正常，有利于防止经济过热、稳定经济发展速度、 提高经济增长质量。 德国 德国第一季度主要经济指标向好，受能源价格影响，通胀有所回落，但欧盟 宽松货币政策的持续使得德国仍然面临一定的通胀压力 ◇德国联邦统计局公布数据显示，德国第一季度季调后 GDP 环比初值为 0.6% ，符合市场预期，且好于上年第四季度的 0.4% ，主要得益于德国强劲的消 费支出。 ◇德国 5 月Markit 制造业采购经理指数（PMI ）终值为 59.4 ，创 6 年来新高， 高于预期 58.0 和前值 58.2 ，制造业发展强劲。受全球对汽车、机械等产品需求 的全面复苏以及低汇率的支持，德国制造业新出口订单以七年来最快速度增长。 ◇根据德国联邦统计局 5 月 30 日公布的数据，德国5 月欧盟消费者物价调 和指数（HCPI ）环比增长率为-0.2% ，4 月份HCPI 环比增长率为 0 。自今年 1 月 HCPI 达到过去 42 个月以来的最高涨幅 1.9%后，通胀有所回落。德国通货膨胀 趋缓的主要原因是能源价格涨幅不大，虽然食品价格同比、环比均有所上升，但 这并未影响通胀回落的总体趋势。4 月 19 日，欧洲央行执委普雷特讲话称，货 币宽松政策目前不会改变，尚未到收紧政策的时候，因此，此番通胀回落持续性