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浅谈股指期货 演讲：蒋黎 金融学院15金融硕士 2015年10月9日 目录 1 2 3 4 什么是股指期货 近期股指期货交易制度的变化 股指期货是这次股市大跌的元凶吗 股指期货的作用 01 / 什么是股指期货 股指期货：全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。 股指期货的概念 01 / 什么是股指期货 1.合约名称 2.交易单位/合约价值 是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量，合约价值是每手期货合约代表的标的物的价值 3.报价单位 报价单位是指在公开竞价过程中对期货合约报价所使用的单位，如商品期货中使用元/吨表示。 4.最小变动价位 是指在期货交易所的公开竞价过程中，对合约每计量单位报价的最小变动数值。 5.每日价格最大波动限制 6.合约交割月份 7.交易时间 8.最后交易日 9.交割日期 10.交易手续费 期货合约的主要条款 01 /什么是股指期货 沪深300股指期货合约的要素 01 / 什么是股指期货 在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%-15%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所缴的资金就是保证金。 保证金的计算 保证金 期货交易保证金制度 维持保证金 追加保证金 初始保证金 01 / 什么是股指期货 交易保证金的计算： 股指期货的概念 02/ 股指期货的作用 套期保值 套利 股指期货的运用 03 / 近期股指期货交易制度的变化 9月初，中金所出台史上最严厉的抑制期指过度投机的多项措施。其中明确： 1.自9月7日起，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为; 2.非套保保证金由30%提高至40%、套保由10%提高至20%; 平今仓手续费标准由0.015%提高至0.23%。 此前，中金所已于8月25日、28日连发两文，抑制股指期货市场过度投机。 6月前后监管层对股指期货交易的限制 01 / 近期股指期货交易制度的变化 舆论战-支持与反对的声音 支持者：对于股指期货交易的限制在一定程度上抑制了期货市场上的过度投机行为，有利于股市的稳定和健康发展。 反对者：股指期货市场始终自身多空平衡，没有给股市施加压力，反而承接了股市抛压。据统计，2015年6月15日至7月31日，股指期货日均吸收的净卖压约为25.8万手，合约面值近3,600亿元，这相当于减轻了现货市场3,600亿元的抛压。 限制措施的影响 04 / 股指期货是这次股市大跌的元凶吗 股指期货为何会成为众矢之的？ 舆论反对股指期货的依据主要有三点： 一是股指期货市场的成交额远高于沪深两市的成交额，这可能不是正常对冲风险，而是过度投机； 二是股指期货总是先于股市下跌，故此认为股指期货引导了股市下跌； 三是在股市暴跌中股指期货大幅贴水，反对者认为这是有人利用股指期货做空股市的证据。 股指期货名存实亡 04 / 股指期货是这次股市大跌的元凶吗 首先，失去了套期保值这把“保护伞”的机构投资者，其行为将彻底回归散户化，财富管理能力将大幅下降。在股市中与散户完全一样追涨杀跌，接下去的市场波动可能会进一步加大。而刚刚发展起来的中国对冲基金行业，也将因为失去工具而大幅萎缩。不少基金专户、券商资管、理财产品的策略可能将不得不终止。从此绝对收益是路人。 其次，一个失去了“做空机制”的市场，可能会变得更加情绪化。 最后期指是没有国界的。中国股指期货消灭了，新加坡、美国的涉中国期指可能会迅速发展壮大。对应国内市场的新加坡A50股指期货，已成为国内股指期货的首要替代标的。 股指期货名存实亡 谢谢聆听 · 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * *