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红 豆不再相思 豆粕短期反弹难掩中期颓势
“红”豆不再相思 --豆粕短期反弹难掩中期颓势 广州期货有限公司 研究部 秦海垠 2011年10月29日 行情回顾 广州期货判断 豆粕近期低位反弹只是暂时现象，后期下跌压力依存 宏观环境 中国经济状况难言乐观 欧债问题并未彻底解决 巴西大幅降息，货币贬值趋势难改 产业链因素 南北美大豆出口竞争格局 美豆出口低迷 国内豆粕饲料需求后期恐有回落 国内豆粕饲料需求后期恐有回落 技术分析：美豆种植成本与技术支撑 美豆指数技术分析 交易策略建议 * * 受美国农业部报告利空和欧债问题的影响，豆粕期货价格在9月下跌超过15%。 数据整理：广州期货 中国经济状况难言乐观 欧债问题并未彻底解决 巴西大幅降息，货币贬值趋势难改 行情走势 国内经济增速呈现放缓 通胀拐点显现，对大宗商品价格不利 房价下跌趋势已经确认 民间借贷问题余波未了 数据来源：广州期货 CDS（信用违约互换）预示当前欧债违约几率依旧很大 欧盟峰会只是治标，更深层次的政治改革方能治本 数据来源：广州期货 巴西央行两次大幅减息 预计巴西进入降息周期，该国货币雷亚尔贬值将成为大势所趋 巴西经济增速大幅放缓。 巴西贸易逆差持续扩大、欧美出口受阻为GDP放缓主因之一 数据来源：广州期货 南北美大豆出口竞争格局 美豆出口销售低迷 国内豆粕饲料需求后期恐有回落 南美大豆中国完税成本偏低，对美豆形成优势 货币贬值是南美大豆竞争优势最主要原因 美豆出口销售在传统销售旺季出现低迷 美豆出口销售转好需等到南美大豆进入天气市场之后 数据来源：广州期货 猪肉价格呈现拐点，前期政策调控效果显现。 后期价格下跌，将打击生猪养殖积极性。 数据来源：广州期货 今年饲料产量稳步增长，但饲料消费淡季即将到来。 豆粕饲料需求有效增长只能持续到12月。 我们对今年冬春两季豆粕饲料消费并不看好 数据来源：广州期货 2006/07 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 总成本（美元/英亩） 278.1 300.5 336.1 359.8 379.8 400-420 单产 (蒲式耳/英亩) 42.7 41.7 39.7 44.0 43.5 41.5 成本（美元/蒲式耳） 6.5 7.2 8.5 8.2 8.7 9.6-10.1 数据整理：广州期货 美豆指数周K线 1280-1300区间为短期反弹目标位，之后将面临现货抛压。 宏观消息偏多，将造成美豆1160-1300之间进行区间震荡。 宏观消息利空，将造成美豆下探1000附近 数据整理：广州期货 美豆指数日K线 数据整理：广州期货 豆粕1205合约
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