油价短期回调不改长期上涨趋势.docVIP

油价短期回调不改长期上涨趋势 一、行情回顾 本月国际原油价格波动较大，月中创历史价格高位，之后大幅回落，触及十一周价格低点，图一、图二分别为NYMEX原油指数及其主力9月合约行情走势图。从技术面看，价格已经突破60日均线支撑，并寻求六月初低点支撑。 图一：NYMEX原油指数价格走势图 图表来源：文华财经、良运期货 图二：NYMEX 9月原油合约行情走势图 图表来源：文华财经、良运期货 国内燃油在价格走势上跟随国际原油价格，由于国内油价月国际倒挂，国家积极推进油品定价机制改革，使得国内燃油在上涨行情中价格表现强于国际原油价格，回调呈被动跟随走势。目前技术上，价格得到60日均线支撑，并观望国际原油价格走势。 图三：沪油指数价格走势图 图表来源：文华财经、良运期货 图四：沪油fu0810合约行情走势图 图表来源：文华财经、良运期货 二、影响原油价格因素分析 （一）世界原油供求分析 原油作为目前世界最重要的能源之一，其供给和消费都呈现增长趋势，但消费增长快于供给增长。图五显示，从上个世纪80年代开始，世界原油开始出现供给略显不足的状态。 从供给来看，世界原油供给增加呈放缓趋势，非OPEC国家产能趋于稳定，供给增长主要集中在OPEC国家。近年来，OPEC国家也逐渐表现出产能增长减缓趋势，近期OPEC国家表示其产能剩余有限，且剩余产能主要集中在沙特阿拉伯等少数国家。图六为世界原油生产走势图。 图五：国际原油供需差数据图 数据来源：美国能源部、良运期货 图六：世界原油生产走势图 数据来源：美国能源部、良运期货 需求方面，如图七、图八所示，经济发达国家原油需求趋于稳定，但经济新兴国家原油消费需求增长强劲。从图中可以看出，从2000年以来，OECD国家需求增长放缓，同时由于油价快速攀升，消费需求有缓慢减少趋势；但是经济新兴国家需求高速增长，其中以中国需求增长最快，随着经济发展需要，印度原油需求也以较快速度增长，而世界原油主要输出国（以伊朗为代表）需求增长也开始加快，作为亚太区唯一OPEC组织成员国印尼于近期宣布退出OPEC, 最终接受了从石油出口国到纯石油消费国的戏剧性转变。 数据来源：美国能源部、良运期货 图八：经济新兴国家原油需求 数据来源：美国能源部、良运期货 （二）库存分析 原油作为一种稀缺的非可再生能源，各国都将原油作为重要储备物资。理论上，生产资料库存一般用于弥补阶段性供给不足，通常会维持在一定水平，但原油关系国家能源安全，国际原油库整体呈上涨趋势。由于阶段性供给不足，出现原油库存下降，必将引起原油价格上涨，库存与原油价格关系如图九所示。可见，储备需求也一定程度上加剧了国际原油供给偏紧的局面。 原图九：OECD原油库存与原油价格关系图 数据来源：美国能源部、良运期货 （三）美国原油供求分析 美国是世界第一大原油消费国，同时又是世界最大原油进口国，从1997年开始美国原油进口超过国内生产，并且美国国内原油生产呈下降趋势，进口需求将进一步加大，图十为美国原油供给构成图。 图十：美国原油供给 数据来源：良运期货 图十一：美国投入炼油厂原油 数据来源：美国能源部、良运期货 需求方面，美国趋于稳定，但今年在国际原油价格飙升的情况下，进口增长放缓，但投入炼油厂生产的原油反而小幅增加，如图十一所示。 美国原油库存与价格关系如图十二所示。在整体原油供给偏紧的趋势下，库存短期内有所增加只能短期内缓解原油价格上涨趋势，但并不能从根本上改变原油价格上涨趋势。今年上半年在原油供给减少（主要是进口减少）的情况下，投入炼油厂加工量小幅上涨，导致美国原油库存出现下滑趋势，储备需求增加。 图十二：美国原油库存与原油价格 数据来源：美国能源部、良运期货 （四）美元分析 图十三：美元指数与原油指数关系图 数据来源：文华财经、良运期货 原油是国际化最高的商品之一，而美元是流动性最好的国际货币，国际原油价格通常以美元进行标价，所以美元的购买力或者说美元的价格必然影响国际原油价格。图十三为美元指数与NYMEX原油指数的关系图，美元指数与原油价格在趋势上存在反向相关关系。 图十四为美元指数行情走势图，技术上，美元指数向上突破73点压力线点位，预计短期仍将是一个震荡走高行情。 图十四：美元指数行情走势图 图表来源：文华财经 1.美国经济分析 美国经济是决定美元价格的最根本因素，图十五——图十七是美国主要经济指标与美元指数关系图。 图十五：美国零售销售与美元指数 数据来源：良运期货 图十六：美国消费者物价指数与美元指数 数据来源：良运期货 图十七：美国生产者物价指数与美元指数 数据来源：良运期货 图十八：美国失业率 数据来源：良运期货 图十八为美国失业率，表一为到目前美国已公布主要经济指标。结合图十四——图十