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《经济金融理论及其应用》之汇率决定与人民币汇率 杨柳勇cec_zju@126.com 1 汇率基础知识 2 汇率变动的基础分析 3 人民币汇率 1 汇率基础知识 什么是外汇? 为什么需要外汇? 国际外汇市场是如何运转的? 汇率是什么? 汇率的阅读. 外汇Foreign Exchange 动态概念(Dynamic): 即“国际汇兑”，本国货币兑换成外国货币用以汇往国外。 静态概念(Static): 一种以外币表示的用于国际支付和清偿国际债务的金融资产。 狭义的外汇概念： 本国银行在国外往来银行(分行、代理行，付款银行)的存款结余。 外币成为外汇的条件： 自由兑换性 普遍接受性 可偿性 为什么需要外汇? 经济的国际主义和货币的国家主义 我国《外汇管理条例》(1997)的概念 (第三条)“本条例所称外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产： (一)外国货币，包括纸币、铸币； (二)外币支付凭证包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等； (三)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等； (四)特别提款权、欧洲货币单位； (欧元) (五)其他外汇资产。 国际外汇市场是如何运转的? 汇率的概念 Forex Rate (个别汇率)两国货币的交换比例，或以一国货币表示的另一国货币的价格。 (一般汇率)一国货币对其他各国货币交换率的百分比，即汇率指数 国际外汇市场的特点 无形市场为主 世界各地外汇市场用电话、传真、计算机网路有机地联系在一起，形成了一个全球大市场，金融中心的整体化使各中心的汇率差异很小 “24Hours”市场 交易的货币种类相对集中，交易量巨大 美元在外汇市场起周转作用 汇率的标价方法 Quotation 直接标价法：以本国货币表示的一定单位外国货币的价格，如在中国：US$1=RMB￥ 7. 0100； 在日本：USD1=JPY104.50； US$1=SF1.0245 间接标价法：以外国货币表示的一定单位本国货币的价格，如在美国：USD1=CAD1.0066，在欧元区：EUR1=USD1.5742 美元标价法：除美元之外的其他货币，要么以美元来表示其价格，要么表示为美元的价格。 买入卖出汇率的识别 买入汇率(Buying Rate, Bid Rate):报价银行买入外汇所使用的汇率或价格 卖出汇率(Selling Rate, Offer Rate,Ask):报价银行卖出外汇所使用的汇率或价格。 现钞价(Bank Notes Rate)----银行向客户买入或卖出现钞的价格。在我国银行现钞买入价低于现汇买入价，现钞卖出价同现汇卖出价。 2 汇率变动的基础分析 国际收支 BOP 通货膨胀率 Inflation Rate 利率 Interest rate 市场心理 国际收支状况 一国国际收支顺差，就会引起外国对该国的货币需求的增长和外国货币供应的增加，顺差国的货币汇率就会上升。 通货膨胀率差异 一国物价的上升，降低了该国货物和服务产品在国际市场的竞争能力，影响出口，刺激进口，增加了对外汇的需求，外币汇率会上升，该国本币的汇率下降。对内贬值到对外贬值。 一价定理Law of One Price : 如果不考虑运输成本和贸易障碍，在高效市场(efficient market) 中，以同一种货币定价的同一种商品或服务在不同国家的售价应该相同。 购买力平价 PPP Theory: 在高效市场中，对同一商品的不同货币的标价做比较，就可以计算出PPP 汇率； 在相对高效的市场中，以一篮子商品和服务表示的购买力的比较，也可计算出PPP汇率； 在上述绝对购买力的基础上，随着两国物价水平的变化可算出经调整的相对购买力平价。 Does PPP determine exchange rates in the short term? No. Exchange rate movements in the short term are news-driven. Announcements about interest rate changes, changes in perception of the growth path of economies and the like are all factors that drive exchange rates in the short run. PPP, by comparison, describes the long run behavior of exchange rates. The economic forces behind PPP will eventually equalize