套利分析方法剖析.doc

六、套利分析方法 (一)图表分析法 在进行套利交易前，首先应对目前的套利关系用图表加以分析。在普通的交易方面，图表是决定时点的主要工具，它对价格的波动提供了历史性资料。套利图表与一般的价格图表在于它记载着不同月份的合约之间彼此相互的关系。所以，套利将图表作为分析、预测行情的工具，它并不注重绝的价格水平，而是在图表中标出价差的数值，以历史价差作为进行套利分析的依据。 套利图表的制作方法： 选取目标套利品种半年以上时间段的收盘价格进行数据统计； 建议使用office办公系统中的excel软件进行数据处理后画出套利品种的价差走势图； 做出5日、10日均线的价差走势图表作为价差分析的趋势判断指标； 必须结合套利品种的基本面信息及当前交易规则仔细研究，制定套利方案； (二)季节性分析法 套利常常会显示出季节性的关系，即在一个特定的时间显示出价格变动幅度的宽窄差异，实践证明其符合性的程度相当高，此种套利即为季节性套利，并且在期货交易中提供了最佳获利机会。为了利用季节性进行套利，必须回溯分析多年前的价格资料和研究此种套利，并且必须将现在的供求加以考虑，然后研究确定过去的市场行为是否能够应用在未来的几年。这种类比研究法是以多种市场分析方法综合而得分析技术，此类此方法是用来证明最初激励因素能否在套利季节再度发生。为了使这种季节性的趋势增加可信度，重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用。 (三)相同期间供求分析法 在收集以往套利资料时，不要将不同期间的资料拿来做比较。在期间相似的情形下，通常相同的供求力量会引起类似的套利。因此，在价格剧烈上涨的期间里，参考同期的利多市场可得到相似的价格行为。例如美国在20世纪70年代初，主宰了整个行情，后来比较正常的市场结构引导市场走向，但有的供应量较吃紧的商品期货如咖啡、可可仍保持着逆转形式。了解这些引起市场不均衡的因素及特定商品对这些不均衡状况的反应，可在后来的套利中有所参考和借鉴。 七、套利的注意要点 为使套利者最大限度地规避可能产生的风险，提高获利的机会，我们在实际操作过程中应该掌握一些基本要点： (一)下单报价时明确指出价格差 根据国外交易所的规定，在套利交易中，无论是开仓还是平仓，下达交易指令时，明确写明买入合约与卖出合约之间的价格差。如进行跨期套利时，套利者下单报价为：卖出5月份合约，买入3月月份合约，5月比3月高9美分，不必说明具体的买入价和卖出价。否则不利于成交，因为如果给出既定价格，而这两个价格在市场上很难同时成立，导致套利策略失败。套利的关键在于合约间的价格差，与价格的特定水平没有关系。因此下单时没有必要指明成交价格，以价格差代替具体价格，可以更加灵活，只要价格符合，可以按任何价格成交。我国目前的套利由于很少，没有对套利报价作出具体的规定。 (二)套利必须坚持同时进出 进行套利时，一般情况下必须坚持同时进出的原则，也就是开仓时同时买入卖出，平仓时也要同时卖出买入。套利者在进行套利开仓时，通常是同时买入和卖出的。但是在准备平仓的时候，许多套 利者自以为是，先了结了价格有利的那笔交易。比如，某套利者预测大豆合约价格将上涨，且近期合约价格的涨幅大于远期合约，便进行牛市套利，买入近期合约卖出远期合约。在价格下跌时，本应该同时结算买盘和卖盘，平仓出市。但是他却先将卖盘平仓获利出来，并持买盘观望，希望价格出现转机，上扬获利。这样他在套利中只剩下一只脚跛行，假如市场真如他所愿逆转上扬，当然可以获利，但是一旦价格继续趋势下行，将遭受更大的损失，不仅会逐渐将卖盘的获利消耗掉，而且会出现亏损。所以在套利中绝不能抱有这种想法。但是对于交易经验丰富的投资者而言，可以采用某种加强套利方法，当市场出现停板等极度异常情况时可先把不利仓位平仓，待行情相对稳定时再抹平头寸。当然这种做法带有一定的投机性，建议慎重使用。 (三)不能因为低风险和低额保证金而做超额套利 套利确实有降低风险的作用，而且在国外交易所为了鼓利套利，套利的保证金数额比一般的投机交易低25％～75%。可是不要因为这样，就可以把交易数量扩大几倍。这样一来如果价差并不像预期的方向发展，这时投资者面临的亏损额与他的合约数量是成正比的，无形中增加了自己的风险。此外，套利的佣金费用与单盘交易相同，超额套利后，佣金增加，套利的优势无法正常地发挥出来。 （四）套利交易对资金规模的要求 一般来说，套利交易风险较小，收益稳定。但比起单向投机交易而言占用资金量较大，由于套利品种之间的价差在一定时间内具有较强的趋势性，因此不论入市资金规模大小均可进行套利交易。较大资金在建仓时要充分考虑到交易品种的流动性及仓位之间的价差变化。 (五)不要在陌生的市场做套利交易 这一原则应当说是一个常识问题。套利者通常关心的是合约之间的