3.CPA财务管理三章.pptVIP

（1）式为在不发新股，计算的实际增长率的公式。假定权益乘数不变（资产负债率不变）、资产周转率不变，则（△资产/△留存收益）（即△资产/△股东权益）等于不变的权益乘数，（△销售额/△资产）等于不变的资产周转率，则（1）式可改写为： (2) 再假定销售净利率和收益留存率不变，则(2)式为可持续增长率的计算公式。 比较（1）和（2）式，可以得出实际增长率和可持续增长率之间的关系： 1、在不发新股的条件下，当反映经营效率和财务政策的四个比率本年和上年相同时，则有：本年实际增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率。 2、在不发新股的条件下当反映经营效率和财务政策的四个比率，有一个上升，分两种情况： 第一种情况，资产负债率或资产周转率一个上升，则有：本年实际增长率﹥本年可持续增长率﹥上年的可持续增长率。 如本年权益乘数上升，意味着本年增加部分的权益乘数（△资产/△股东权益）大于本年权益乘数 本年权益乘数大于上年权益乘数（）， 如教材75页例3－4，本年（2007年）权益乘数上升，意味着本年增加部分的权益乘数（△资产/△股东权益=214.5/49.5=4.3333）大于本年权益乘数(643.5/412.5=1.56)，本年权益乘数大于上年（2006年）权益乘数（429/363=1.1818），从（1）和（2）式比较中，可以看出，本年实际增长率(50%)大于