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Risk Simulator软件案例分析：制药和生物科技企业交易的组织管理本文由中国科学软件网发布，有任何疑问，请联系我们。这个商业案例由Charles Hardy博士提供，他是加利福尼亚州福斯特市BioAxia有限公司的负责人，这是一个专注于为生物科技公司提供评估和量化交易管理的咨询公司。他还是Panorama Research公司的首席财务官和商业发展部门的主管，该公司是坐落在旧金山海湾区的一个生物科技的孵化者。Hardy博士拥有华盛顿州西雅图市华盛顿大学病理学博士学位，以及艾奥瓦州艾奥瓦市艾奥瓦大学的金融和企业家MBA。他已经在许多新公司中担任过角色，包括Pulmogen公司的首席执行官，该公司是一家早期的医药设备公司。生物科技行业的小公司极其倚重与较大的制药公司的联盟以获得他们的研发资助。较大的制药公司反过来也依靠这种联盟来补充他们的内部研发项目。对较小的组织来说，为了实现与这些联盟相联系的现金流，他们必须拥有一个有竞争力、有经验的商业发展部门负责谈判并组织这些关键的交易。实际上，这些商业合作对大多数年轻公司的生存非常重要，交易决策经验、精湛的商业发展技能以及牢固的人脉关系是大多数新兴生物科技企业成功的宝贵资产。尽管生物科技企业交易机会很充足——因为制药行业始终需要保持一条健全的新产品研发的供应线，但是近些年来做交易的机会已经减少。因此，如果公司确实得到了参与交易的机会，他们必须更加认真地组织和评估这些交易。然而，虽然这很重要，但是很多管理人员在这些合作中还是选择模仿类似商业交易模式，希望将公司股票价值最大化，或者凭他们的直觉开展这些交易而不是借助于科学评估和优化的量化方法以强化自己的谈判能力和策略。对于只做一种交易或成立不到一年的公司，通过模仿其他类似的交易模式实现商业合作，风险可能会更低；至少他们会得到与一般公司一样多的收入，否则他们会吗？如本案例所描述，对于专注于人类医疗事业发展的生物科技商业交易合作的财务条款，蒙特卡罗模拟、随机优化以及实物期权是理想的评估和优化工具。大量临床试验阶段的数据和成功概率都是公开可得的。通过量化评估和组织交易，所有规模的公司都可以在任何开发阶段将股票价值最大化，还有最重要的是，未来现金流可以根据期望现金流需求和风险选择来定义。交易类型两个生物科技企业之间或者一个生物科技企业和一个制药企业之间大多数的交易都属于战略联盟，两个企业签署合作协议，为了成功开发产品或者将产品商业化的目标，以预定的方式共同工作。如以下列表所描述，存在几种不同的战略联盟类型：产品许可。一个高度灵活及广泛应用的协议，其中一方意愿得到另一方的技术，两者之间没有其他的紧密合作。这种联盟类型风险很低，而且这类协议在药物开发的每个阶段都要签署。产品收购。一个企业购买另一个企业已经存在的产品许可证，然后取得成品或半成品的销售权。产品暂购。一个短期特定市场的技术或产品许可证，它经常包括收回条款。合作销售。两家企业以不同的交易名称销售相同产品。合作促销。两家企业使用同一品牌促销相同的产品。少数投资联盟。两家企业互购股票作为互惠战略关系的一部分。本案例是一个产品许可交易评估和优化的例子。金融条款毫无疑问，每个商业交易都是独特的，这就解释了为什么没有通用的金融模型能够评估和优化所有机会和合作。一份生物医学协议包含了谈判桌两边共同的目标、愿望、要求以及压力，但可能由于某一方出色的谈判能力、充分的准备、更完善而恰当的工作、准确的估计以及对即时现金的较低需求，协议会对该方更有利。在新产品或新技术的许可或收购方面达成的协议依赖于很多因素，其中大多数会影响交易的价值。这些因素包括但不局限于以下几方面：知识产权实力。协议权利的排他性。区域排他性。所转让技术的独特性。企业的竞争地位。技术开发阶段。所出售或许可项目的风险。虽然每笔交易都是不同的，但大多数都包括：①许可及研发费用；②分期付款；③产品专利费；④股权投资。基本金融模型该案例分析中描述的所有计算都基于贴现现金流原理并使用风险校正贴现率。这里，不确定性资产的价值用以下基本金融方程表示：其中：NPV为净现值，E(CFt)为t时期的期望现金流量，rt为无风险利率，πt是与CFt相应的风险溢价。这里描述的模型所有组成部分如果遇到不同风险则使用不同贴现率。在这个生物科技合作协议的案例中，所有组成部分（许可证费、研发成本和资助、临床成本、中期付款以及版税）都会经常遭遇许多不同的风险，那么基于综合因素的贴现率也会不同，并将附属公司的加权平均资本成本作为基值。为了将这些风险假设的不确定性和动态性融合到模型中，所有这些折现率本身都是蒙特卡罗变量。这种贴现的增加对交易的准确评估很重要并且对后续的随机优化最重要。历史交易背景和商定的交易架构该案例分析中所要评估和优化的交易是一个较小的生物科技企业和一个较大组织之