48固定资产更新决策分析解:旧设备的平均年成本=(8000-800).ppt

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48固定资产更新决策分析解:旧设备的平均年成本=(8000-800)

第六章 长期投资决策 投资决策指标 一、现金流量 (一)现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 (二)现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1.初始现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 原有固定资产的变价收入 2.营业现金流量 现金流入:营业现金收入 现金支出: 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量( NCF)的计算 3.终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 停止使用的土地的变价收入 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑资金时间价值的各种指标。 (一)投资回收期 1.投资回收期的计算 每年的营业净现金流量(NCF)相等 投资回收期=原始投资额/每年NCF 每年的营业净现金流量(NCF)不相等 根据每年年末尚未回收的投资额加以确定 例题 2.投资回收期法的优缺点 优 点 简便易行 考虑了现金收回与投入资金的关系 对于技术更新快和市场不确定性强的项目,是一个有用的风险评价指标。 没有顾及回收期以后的利益(例) 没有考虑资金的时间价值 对投资回收期内的现金流量没有考虑到发生时间的先后。 (二)平均报酬率(average rate of return,ARR) 三、贴现现金流量指标 贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。 (一)净现值(net present value缩写为NPV) 1.净现值的计算步骤 计算每年的营业净现金流量 计算未来报酬的总现值 计算净现值 净现值=未来报酬的总现值-初始投资 2.净现值法的决策规则 独立决策 净现值为正者则采纳 净现值为负者不采纳 互斥决策 应选用净现值是正值中的最大者。 3.净现值法的优缺点 优 点 考虑到资金的时间价值 能够反映各种投资方案的净收益 缺 点 不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 净现值指标适用于投资额相同、项目计算期相等的决策。如果投资额不同或者项目计算期不等,应用净现值指标可能作出错误的选择。 (二)内部报酬率(internal rate of return,IRR) 内部报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。 内部报酬率法的决策规则 独立决策 内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳;反之,则拒绝。 互斥决策 选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 3.内部报酬率法的优缺点 优 点 考虑了资金的时间价值 反映了投资项目的真实报酬率 缺 点 内含报酬率法的计算过程比较复杂 会有多个内部报酬率 可能会存在错误决策 (1)初始现金流量为正 例:1000 -3600 4320 -1728 i=10% IRR=20.1%大于10%,可行; 但NPV=-0.751,不可行; 矛盾,应按NPV决策。 (2)现金流量多次变化 -1000 800 150 150 150 150 -150 IRR1=-50% IRR2=15.2(NPV=0) 若i=10%,NPV=74.867,方案可行。 (3)互斥项目的决策 甲:-100 80 40 10 乙:-140 30 70 90 甲:IRR=20.1%; 乙:IRR=14% NPV(8%):甲=16.3; 乙=19.2 (三)获利指数法(profitability index,PI) 获利指数法是用投资项目未来报酬的总现值与初始投资的现值的比较。 固定资产更新决策分析 一、固定资产是否更新的决策 1、新设备的寿命与旧设备的剩余寿命相同条件下的更新分析 固定资产更新决策分析 例:某公司有一设备准备更新,资料如下。问是否更新?(i=12%) 固定资产更新决策分析 解:新设备的年NCF=346000-214000=132000(元) 旧设备的年NCF=296000-224000=72000(元) 购新设备比旧设备每年增加的 NCF=132000-72000=60000(元) 购新设备增加的未来报酬的总现值=60000×(P/A,6,12%)+15000×(P/F,6,12%)=254265(元) 购新设备增加的投资额=300000-60000=240000(元) 购新设备增加的净现值=254265-240000=14265(元) 因为购新设备能增

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