申万期货周度观点20160215-申银万国期货.PPT

* * 申万期货周度观点 申银万国期货研究所 宏观要闻 * * 美国：1月零售销售数据好于预期, 零售销售环比0.2%，预期0.1%，前值-0.1%；零售销售(除汽车)环比0.1%，预期0%，前值-0.1%。 2月密歇根消费者信心指数初值90.7，低于预期的92.0，亦低于1月终值 的92.0。密歇根大学消费者调查研究中心的首席经济学家Richard Curtin 称，“尽管经济增长放缓预期将令就业和薪资增长步伐减小，但由于消费者 预期通胀将在低位保持相当长一段时间，因此对个人财务状况的预期较为有 利。” 欧元区：四季度GDP季环比初值0.3%，预期0.3%，前值0.3%；四季度GDP同比初值1.5%，预期1.5%，前值1.6%。0.3%的增速显示欧元区经济增长依然低迷，面对着远不及目标的CPI及近期显著动荡的市场，分析师仍预计欧洲央行将在3月加码宽松。德拉吉与其他欧央行官员上月底以来多次暗示或将推出更多刺激政策，以提振通胀、支持经济。 美联储主席耶伦：负利率并非毫无可能 上周，随着市场对美国经济陷入衰退的担忧加剧，美联储主席耶伦出席美国国会听证会期间表示，未来经济确实有一定概率会出现衰退，任何一年都存在这个可能。她透露，美联储在研究，如果经济形势恶化，负利率是否对经济有帮助。 耶伦在证词中称，当前金融形势对经济增长的支持度在下降，股市下跌、高风险借款人需要支付更高的借款利率、美元进一步升值。如果这个态势持续下去，可能会影响美国经济和劳动力市场的前景。中国等海外国家经济增速下降，可能对美国有进一步的冲击。市场对通胀的预期在下降。不过，油价下跌和长期利率走低，部分抵消了上述因素带来的负面影响。 * * 四季度GDP初值不及预期 日本经济再度陷入衰退 日本内阁府公布四季度GDP数据，显示日本经济在三季度增长后，再度陷入萎缩。私人消费疲软是四季度经济数据低迷的主要原因。其中，四季度实际GDP季环比初值-0.4%，预期-0.2%，前值0.3%；四季度实际GDP年化季环比初值-1.4%，预期-0.8%，前值从1%修正为1.3%；四季度名义GDP季环比初值-0.3%，预期-0.1%，前值从0.4%修正为0.6%；四季度实际GDP平减指数同比初值1.5%，预期1.6%，前值1.8%。 市场人士表示，在私人消费难以抬头的情况下，随着日元走强，企业在支出上将更为谨慎，出口也有所减弱。若日元进一步走强，日本央行很可能将出台进一步的宽松政策。 * * 柜台债券全品种交易向符合条件的个人及机构开放 2月14日，中国人民银行发布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》，为银行柜台债券交易引入更多投资者主体。包括金融资产净值不低于一千万的金融机构投资者，非机构投资者要求企业净资产不低于一千万，个人年收入不低于五十万，名下金融资产不低于三百万。 市场人士认为，此举扩充债券投资参与主体，同时为地方债置换铺路，显示央行是为了多元化债券市场投资主体，是利多债市的。但柜台交易发展不发展得起来，还存在不确定性。目前来看，交易所个人债券交易并不活跃，也没看出柜台交易与银行理财、公募债基在收益率、安全性和流动性上的优势，还需进一步细则出来。 * * 股指期货 春节期间欧美日市场受银行coco债和经济预期不佳影响，全球股市大幅波动，预计A股节后仍将延续疲软态势。沪深300指数核心区间2800—3000点，建议轻仓谨慎操作，等待政策明朗。 1、国内经济基本面仍未有积极信号出现，企业盈利下滑和通胀反弹均不利股指估值回升。 2、节后央行将逐渐回笼资金，资金面临季节性压力。 3、但在美元贬值和中国外汇储备减少幅度低于预期利好下，人民币贬值压力的减轻有利于国内资产估值稳定。 * * 国债期货 节前一周，国债期货主力合约价格探底回升，持仓量和交易量小幅减少。预计本周国债期货以震荡上行为主，操作上，建议多单继续持有。 （1）节前央行通过货币工具释放资金约22400亿元，而本周公开市场将有5950亿元逆回购到期，流动性存在一定压力，央行降准预期加强，关注央行货币政策工具操作。 （2）2015年全国一般公共预算收入增速未达标，创1988年以来新低，而全国一般公共预算赤字增加7551亿元。2016年，即使增加赤字额度，宽松财政空间依然有限 ，此外本周地方债政府债开闸，或对债券市场形成一定的压力。 （3）春节期间人民币对美元升值0.89%，贬值压力趋弱，央行进一步宽松货币政策空间打开。 （4）数据显示经济整体依旧疲软，GDP同比增速创近25年新低，1月份外汇储备再度下降994亿美元，春节后央行仍需加大货币宽松力度，稳定经济增长。 * * 铜 铜：本周围绕36000区间震荡的概率较大。 1.美盘CFTC持仓净空大幅下降，最新为净空